Q3盈利环比改善，看好公司长期发展

（以下内容从山西证券《Q3盈利环比改善，看好公司长期发展》研报附件原文摘录）
恒力石化(600346)
事件描述
公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现收入1731.62亿元，同比+1.63%，实现归母净利润57.01亿元，同比-6.34%，实现扣非后归母净利49.77亿元，同比+3.89%。其中23Q3实现收入637.05亿元，环比+19.51%，实现归母净利为26.52亿元，环比+30.7%，实现扣非后归母净利为27.02亿元，环比+59.79%。
事件点评
Q3油价大幅上涨，在建工程投入进一步增加。Q3布伦特原油均价为85.92美元/桶，环比+10.55%，受此影响，下游主要炼化产品价格整体上行，汽油/柴油/PX/纯苯/PE/PPQ3均价环比分别+4.03%/+5.12%/+4.36%/+11.23%/+7.69%/+4.32%。公司前三季度炼化产品/PTA/新材料产品销量分别同比+1.73%/+20.52%/+21.25%，平均售价分别同比-3.31%/-6.26%/-7.93%。Q3单季公司毛利率提升至13.56%，环比+0.58pct，截至三季度，公司在建工程541.14亿，同比+140.23%。
积极推进康辉新材分拆上市，新材料项目拓展下游应用领域。公司24日公告关于分拆子公司重组上市申请，上交所对大连热电重组上市项目申请文件进行核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。此外，公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目主要产品包括20万吨/年电池级碳酸二甲酯、30万吨/年ABS、23.18万吨/年双酚A产能及其下游的26万吨/年PC等实现从原料供给到工艺技术到消费市场的高效渗透与深度链接，将进一步夯实化工新材料业务协同深度与产业厚度，优化市场覆盖范围。
投资建议
公司作为行业内首家实现从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链一体化经营发展的企业，加上快速推进的PTA、化工新材料、PBS/PBAT生物可降解新材料等新建产能依次建设与投产，推动公司经营规模的量变与业务结构的质变。预计公司23-25年归母净利分别为64.63/103.87/122.62亿元，对应公司10月27日总市值983亿元，2023-2025年PE分别为15.2\9.5\8倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。
风险提示
原油价格波动风险：原油价格大幅波动的形势下，会引起下游产品价格波动，进而影响行业内企业盈利能力的稳定性。
需求恢复不及预期风险:下游需求恢复较缓，市场需求端支撑不足，产品下游需求恢复不及预期。
新项目投产不及预期风险:在建的新项目存在达产进度不及预期的风险。