东吴公用事业周报：继续推荐来水改善的水电板块；火电关注容量电价细则的落地

（以下内容从东吴证券《东吴公用事业周报：继续推荐来水改善的水电板块；火电关注容量电价细则的落地》研报附件原文摘录）
本周（2023.10.09-2023.10.13）行情回顾：水电板块一枝独秀周涨幅达1.98%。本周水电板块表现亮眼周涨幅达1.98%，火电、燃气板块回调涨跌幅达-1.84%、-2.11%；大盘指数表现温和，创业板、深成指数、上证指数分别涨跌幅达-0.36%、-0.41%、-0.72%。
本周周观点：1）继续推荐受益于来水改善+高股息的水电板块。8月份以来四川云南来水同环比显著改善，2023年上半年水电电价同比小幅上涨。10月10日，川投能源发布前三季度业绩预告，2023Q3实现归母净利润约18亿元，同环比显著改善，主要受益于去年Q3低基数以及今年8月以来来水显著改善；继续看好受益于高股息+电价微涨的水电板块。2）火电：继续关注容量电价细则的落地情况、关注11月底签订的明年电价长协。10月13日，浙能电力公布前三季度业绩预告，业绩超预期，按照业绩预告中枢计算，单Q3实现净利润约32亿，同环比改善显著。主要受益于三季度入炉煤平均价格下降，浙能电力Q3业绩亮眼；我们估计火电行业Q3有望实现同环比的继续改善。3）天然气：欧美气价上涨，中国LNG到岸价或提升，进而带动国内LNG出厂价上涨，关注国内气价上涨带来的盈利能力提升。截至2023/10/13，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸月环比+18.0%/+36.4%/+8.0%/+9.1%/+25.9%至0.8/4.2/3.7/3.2/4.3元/方。欧洲储库基本完成，采暖季带来价格波动。截至2023/10/12，欧洲天然气库存1109TWh（1072亿方），同增89亿方，库容率97.47%，同比+8.68pct。2023年欧洲补库进度提前，目前已基本储库完成；9月底受到采暖季预期影响气价上涨。库存未满&需求强劲，美国天然气价格上涨。截至2023/10/6，美国天然气库存35290亿立方英尺，相比18-22年最大值-7.9%。2023年天然气消费量持续增长，年初至2023/10/11，美国天然气消费量220885亿立方英尺，同比+0.7%。采暖季将至住宅&商业用气预期上升，同时电力部门需求仍将较为强劲，导致美国气价上涨。
行业核心数据跟踪：10月电网代购电较9月继续回落，峰谷价差小幅缩小；煤价端淡季不淡，受安监等因素影响上涨至1017元/吨（截至2023年10月13日）；国外天然气价格波动；三峡电站水位持续回升。电价：9月底公布10月电网代购电数据，10月受益于水电的环比同比发电量预期改善，电网代购电价格环比继续回落，电价端承压。煤价：截至2023年10月13日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为1017元/吨，节后动力煤稳重偏强。天然气：截至2023/10/13，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比-3.7%/+40.3%/+2.8%/+5.3%/+30.2%至0.8/4.2/3.7/3.2/4.3元/方。2023M1-8我国天然气表观消费量达2562亿方，同增7.3%（2022M1-8同减1.5%）。截至2023年10月初，全国共有20%/24%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价，提价幅度为0.22/0.24元每方，期待顺价逐步落地。三峡水电站水位：截至2023/10/13，三峡水电站水位为174.28米，同比增长10.91%，环比持续回升，水电发力好转。
投资建议：1）关注水电、火电和核电板块：【川投能源】、【华能水电】、【长江电力】、【中国广核】、【中国核电】；2）天然气：国外气价上涨；国内消费复苏&价差理顺。标的上：【蓝天燃气】、【新奥股份】、【九丰能源】、【天壕环境】。
风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等