电子行业2023年中报综述：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇

（以下内容从信达证券《电子行业2023年中报综述：复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇》研报附件原文摘录）
复苏趋势明朗， AI+国产替代+顺周期潜藏机遇。 截至 2023 年 9 月 1 日，根据申万行业分类（ 2021）标准， 466 只电子行业上市公司 2023 年中报披露完毕。整体来看， 2023 年上半年电子行业实现营业收入 13517.84 亿元，同比下滑 7.4%，实现归母净利润 457.17 亿元，同比下滑 40.8%。2023Q2 单季度实现营收 7028.64 亿元，同比下降 6.0%，实现归母净利润 284.38 亿元，同比下降 37.0%。 当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（ 1） AI 大模型发展带来成长机遇，算力产业链持续受益，服务器、交换机、 PCB 等硬件有望持续受益。（ 2）半导体产业链基本面强化，国产替代空间广阔。（ 3）经济缓慢复苏方向明确，消费电子、光学、被动元件等方向潜藏良机。
半导体：周期拐点或已显现，复苏趋势逐渐明朗。 2023 年上半年半导体板块实现营业收入 2201.9 亿元，同比下降 7%；实现归母净利润 153.2 亿元，同比下降 58%。上半年半导体行业景气度仍较疲软，库存仍在去化，部分产品价格下行，国内半导体企业整体盈利能力下滑。分季度看，单二季度实现营业收入 1170.3 亿元，同比下降 4%，环比提升 13%；实现归母净利润 91.8 亿元，同比下降 55%，环比提升 50%。尽管压力尚存，二季度半导体板块环比改善明显。当前时点， 我们认为半导体行业库存去化明显，终端需求逐渐回暖，并且 AI 有望带来行业新的增长动能，预计2023H2 半导体行业有望逐步开启复苏周期。细分板块来看， 2023 年上半年半导体材料/设备/集成电路制造/封测/模拟芯片设计/数字芯片设计/分立器件营收同比-9.8%/35.3%/-10.8%/-12.6%/-14.9%/-17.0%/2.6%， 2023Q2 营 收 同 比 -9.9%/26.0%/ -8.6%/-7.2%/1.0%/-15.6%/6.4% ， 环 比2.0%/18.7%/12.1%/14.5%/ 31.5%/17.3%/6.2%。
消费电子： 品牌消费电子复苏强劲，板块景气逐步回归。 收入端： 2023 年第二季度景气缓慢复苏， 我们认为后续有望持续修复。 2023 年上半年消费电子行业景气复苏趋势较弱， Q2 智能手机出货跌幅收窄，但新能源汽车、影音终端等细分下游已有修复。 2023 年第二季度消费电子行业营收2988.90 亿元，同比-6.1%；归母净利润 137.13 亿元，同比+4.4%。 盈利能力亦展现环比回暖趋势， 2023Q2 消费电子销售毛利率与销售净利率分别为 12.6%、 4.6%，分别同环比+0.1pct/+0.8pct、 -0.4pct/+0.5pct。 细分看，品牌消费电子复苏强势，上游零部件业绩同比跌幅收窄。 2023 年第二季度，各地政府推出促销费政策，叠加部分商家开始推出新品大力促销，消费电子终端需求快速上涨，品牌消费电子 2023Q2 分别实现营业收入/归母净利润 268.92/26.27 亿元，分别同比+17.4%/+49.2%。消费电子零部件及组装 2023Q2 分别实现营业收入/归母净利润 2719.98/110.86 亿元，分别同比-7.9%/-2.5%。
光学光电子：面板价格全线上涨，光学景气复苏明显。 2023 年第二季度光学光电子板块实现营收 1711.38 亿元，同比+0.6%；实现归母净利润-14.16 亿元，同比-168.5%。光学光电子板块波动性较强，利润振幅远高于电子其他子板块。经历前期行业下行，业内厂商减产控价措施已有收效，且需求端家电等市场景气有所回暖，面板价格当前全线上涨，季度营收同比增加，利润亏损逐步得到控制，毛利率/净利率环比改善。 2023 年第二季度光学光电子板块销售毛利率为 13.1%，同环比+0.7/+2.3pct；销售净利率为-0.8%，同环比-2.0/+1.2pct。 细分看，面板板块 2023 年第二季度实现营业收入 1372.25 亿元，同比-0.1%；归母净利润-20.09 亿元，同比-358.3%；销售毛利率为 11.8%，同环比+1.1/+3.1pct；销售净利率为-1.5%，同环比-2.0/+1.2pct。 LED 方面， 2023 年第二季度 LED 板块实现营业收入 235.64 亿元，同比+6.8%；归母净利润 4.03 亿元，同比-73%。盈利能力方面， 2023 年第二季度 LED 板块销售毛利率为 19.3%，同环比-2.6 /-3.3pct；销售净利率为 1.7%，同环比-5.1/-0.9pct。
元件：产业链去库顺利叠加部分市场回暖，行业整体跌幅收窄。 元件板块业绩季度跌幅收窄。 2023 年第二季度元件板块营业收入为 547.47 亿元，同比-8.4%；归母净利润为 41.99 亿元，同比-26.2%。伴随产业链厂商库存持续去化，部分元件厂商出现补库需求。同时下半年是传统旺季，备货需求亦有提升。元件板块环比上升，同比跌幅收窄， 我们认为板块景气有望持续修复。 细分看，被动元件和印刷电路板归母净利同比跌幅收窄。 2023年第二季度 ，被动元件 2023Q2 分别实现营业收入 /归母净利润101.28/13.33 亿元，分别同比+1.4%/-10.6%。印刷电路板 2023Q2 分别实现营业收入/归母净利润 446.19/28.67 亿元，分别同比-10.3%/-31.8%。
电子化学品：下游需求向好，净利润环比大幅提升。 2023 年上半年电子化学品板块实现营业收入 242.7 亿元，同比下降 7.0%，实现归母净利润24.8 亿元，同比下降 31.8%。 2023H1 在半导体行业需求下行压力下，电子化学品收入端和利润端均有所承压。分季度看，单二季度实现营业收入126.7 亿元，同比下降 1.9%，环比提升 9.2%；实现归母净利润 15.0 亿元，同比下降 28.2%，环比提升 51.8%。 盈利能力方面， 2023Q2 电子化学品板块毛利率为 28.2%，同比下降 2.8pct，环比提升 0.7pct；净利率为11.8%，同比下降 4.3pct，环比提升 3.3pct。
投资评级： 电子行业创新动能强劲，今年受益于 AI、国产替代、消费复苏等激化，我们持续看好其成长性。
风险因素： 宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。