策略周报：扶摇乘风起

（以下内容从华安证券《策略周报：扶摇乘风起》研报附件原文摘录）
市场观点：市场具备持续反弹条件，重点关注经济数据反馈
9月第1周，在监管活跃资本市场政策频出、印花税调降，国内地产重磅宽松政策密集出台改善内部风险偏好，海外加息预期降温带动美股反弹缓释外部风险抑制的环境下，市场迎来开局上涨，外资流出趋缓，市场成交显著活跃。展望后市，市场仍有望延续反弹，中枢有望震荡上行。一方面，监管落实“活跃资本市场、提振投资者信心”的态度坚决，也凸显出极大呵护资本市场的态度；二方面，8月高频数据向好、PMI小幅改善，均显示经济有望加快复苏，市场预期已不再如此前悲观，叠加地产重磅政策不断出炉，各地持续跟进，经济预期有望继续好转。经济数据如何反馈政策也是后续市场的重点关注；三方面，随着美国经济、就业等数据出现一定回落，加息预期有所降温，由此带动美股持续反弹，外部风险抑制消除。当下综合环境整体有利结合当下较低位位置，对市场无需悲观，可以更加乐观一些。
市场热点1：如何看待近期地产政策密集调整？房地产是否会迎来拐点？近期地产政策密集调整，表明中央政治局会议部署逐步落地，有望提振购房者信心以及市场对于后续政策的预期，尤其是下调二套房首付比例、LPR加点下限以及“认房不认贷”等改善性需求从中获益明显。但综合来看，对全国商品房销售提振力度有限、效果有待观察。其中，2014年“9·30”实施“认房不认贷”等政策组合显著刺激房地产市场，得益于多重因素共同作用，而当下抑制房价上行的因素依然偏多。如，大城市人口流入趋缓、购房刚需减弱，限购政策并未明显松动，居民部门房贷实际利率仍然处于较高位置，租赁市场过去几年明显发展等。此外，地方具体落地力度也有望观察，以及地产基本面数据改善，但当前地产政策密集出台期已过，下一个政策调整窗口或在年底(如果地产数据没有明显改善)。
市场热点2：如何看待近期托底经济、活跃资本市场各项政策密集出台？（包括地产政策）近期托底经济、活跃资本市场各项政策密集出台，托底经济态度清晰、明确，打消了市场尤其是外资顾虑，有利于筑牢经济底部、提振风险偏好。
市场热点3：如何看待美债利率回落？以及美联储加息预期再度修正？市场对鲍威尔Jackson Hole讲话解读的预期逐步修正，同时非农数据、二季度GDP增速终值、ADP就业数据、7月JOLTs职位空缺等数据均指向美国就业数据放缓，市场对于年内美联储继续加息预期回落，有望推动美债收益率继续回落、美股持续反弹，A股的外部风险抑制消除。
行业配置：积极把握三主线两主题
9月开局市场底部反弹，带动大部分行业上涨，而其中受催化剂带动的泛TMT、地产重磅政策落地后经济预期改善下的煤炭和地产下游消费品涨幅居前，此前市场下跌过程中的避险品种如公用、环保、银行小幅回撤。后续对市场可以更乐观一些，配置上积极寻找机会为主，我们建议重点关注三条主线和两个主题机会，其中包括：①泛TMT板块催化迸发，有望持续反弹，且电子、通信更是具备中长期配置价值；②景气指标转向积极改善的品种，主要是价格持续上涨的基础化工、农林牧渔；③估值底部及中长期投资预期有望迎来拐点的医药生物，具备战略性配置价值；④受十一黄金周出行旅游预期带动的出行链条，包括餐饮、旅游、酒店以及机场航空等；⑤一带一路峰会有望催化建筑装饰央国企机会。
市场热点1：如何看待本周涨幅居前的煤炭行情持续性？本周煤炭涨幅居前主要是一系列地产政策出台后，市场对经济预期短期改善催化所致。煤炭是否出现更持久更大幅度的上涨行情，本质上还需要基本面作为强支撑即煤价持续大幅上涨，但从当前跟踪来看供给维持稳定，而现实需求并未观察到显著提振，地产政策的真实效果还有待观察和验证。因此，考虑到当前正值政策出台后预期改善窗口，短期内(预计不超过1周）煤炭行情仍有望上涨，但更大级别的行情还需基本面更明确的证实。
市场热点2：地产下游(家电、家居)后续持续性如何？虽然近期地产政策密集落地，但目前不具备触发类似于2014-2016年地产火热行情发生的条件，地产政策的实际效果尚有待观察，我们持谨慎的态度。但在短期情绪下，板块有望继续短时间上涨（预计不超过1周)，但更长时间的行情持续性预计较弱。
风险提示
美国加息预期强化超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。