大宗及贵金属周报：美联储鹰派表态导致加息预期再度提升_股票频道

（以下内容从国金证券《大宗及贵金属周报：美联储鹰派表态导致加息预期再度提升》研报附件原文摘录）
行情综述&投资建议
本周（8.21~8.25）内A股下跌，沪深300指数收跌1.98%，有色金属跑输大盘，收跌2.18%。个股层面，盛达资源、中润资源、山东黄金涨幅领先；有研粉材、西藏珠峰、江特电机跌幅靠前。
工业金属：
1）铜：本周LME铜价格+1.00%至8359美元/吨，沪铜价格+1.69%至6.92万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库0.72万吨至22.03万吨，其中LME累库0.53万吨至9.75万吨，SHFE累库0.14万吨至4.06万吨，COMEX去库0.59万吨至3.17万吨，上海保税区去库0.8万吨至5.05万吨。本周铜价震荡上行，央行货币政策执行报告指出要支持实体经济恢复，促进房地产市场平稳健康发展，积极政策方向提振市场情绪。铜精矿现货市场活跃度稳定，铜TC小幅回调至92.93美元/吨，国内炼厂检修减少，夏季维护后开始恢复生产。短期铜价走高下游需求有所转弱，进口铜陆续到货，沪铜有所累库。2023年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。
2）铝：本周LME铝价格+0.63%至2152美元/吨，沪铝价格+1.49%至1.87万元/吨。LME铝累库4.26万吨至52.62万吨，国内铝社会库存累库0.4万吨至49.4万吨，国内铝棒库存维持7.55万吨。供应方面，据阿拉丁统计数据显示，目前云南省电解铝运行产能超550万吨，除云南其亚外，其他铝企基本接近满产状态，复产产能释放完毕，后期供给增量有限，对铝价影响担忧逐步减弱。需求方面，个别企业检修原因，对开工率有所影响，铝棒企业开工率提升0.6个百分点，铝板带箔企业开工率降低0.1个百分点。地产刺激政策持续推进，推动铝价震荡上行。本周铝锭社会库存开始累库，主因云南持续释放产能，部分无法销售的库存进入仓储，以及下游工厂补库暂时告一段落。终端消费方面，8月国内光伏边框及支架方面订单好转。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
贵金属：本周COMEX黄金价格+0.81%至1902.50美元/盎司，美债10年期TIPS下跌2BP至1.92%。COMEX黄金库存去库0.19百万金衡盎司至21.61百万金衡盎司。美国至8月18日当周初请失业金人数23万人，低于预期的24万人，初请失业金人数的不及预期显示出劳动力市场需求仍然旺盛。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，再次重申美联储实现2%通胀目标的职责，指出当前通胀仍过高，经济增长高于趋势水平，可能成为进一步收紧货币政策的理由。鲍威尔鹰派讲话导致市场对于美联储降息预期有所摇摆，当前FedWatch工具显示9月停止加息概率降至80%，11月加息概率提升至46.7%，较会议前明显上升。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。
钢铁：本周螺纹钢价格+0.31%至3749元/吨，热轧价格-0.21%至3985元/吨；铁矿石价格+6.43%至819.5元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-291/-304/-356元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
风险提示
项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。