建筑材料行业点评：住房贷款套数标准优化，中报龙头业绩展现韧性

（以下内容从华安证券《建筑材料行业点评：住房贷款套数标准优化，中报龙头业绩展现韧性》研报附件原文摘录）
核心观点
地产政策频出，建材板块估值有所支撑。行业供给侧出清逻辑更加明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。 光伏玻璃行业下半年迎来盈利拐点，价格有望小幅提升，成本端持续下降。
行业观点
地产相关政策持续出台，短期建材板块情绪持续提升，中期需求有望恢复。 自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态。本周住建部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，明确居民家庭申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策；此政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。本周国常会审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》，对相关建设提出更具体的部署，有利于扩大有效投资。保障性住房中廉租房和公租房绝大部分为全装修交付，此次政策要求在增加量的同时还需要保证质量，我们认为这部分建设项目将会带动相应建材产品需求。
本周建材公司密集发布中报，在需求较弱环境下龙头仍表现出一定增长韧性。①海螺水泥： 2023 年上半年实现营收 654.36 亿元，同比增长 16.28%；实现归母净利润 64.68 亿元，同比下降 34.26%；受地产需求不振影响，全国规模以上水泥产量为 12 年来同期最低值，水泥价格持续下行，公司 42.5 水泥、 32.5 水泥、熟料的毛利率分别同比下降 6.91、 2.29、 13.99 个百分点。上半年公司新增骨料产能2160 万吨，商品混凝土 780 万立方米，光储发电装机容量 38MW；水泥和熟料合计净销量为 1.34 亿吨，其中自产品销量为 1.30 亿吨，同比提高 1.78%，市场份额持续提升，盈利水平较差的贸易业务销量快速降低。 ②东鹏控股： 2023 年上半年实现营收 36.28 亿元，同比增长 15.84%；实现归母净利润 3.84 亿元，同比增长 224.86%；公司持续优化产品结构，中大规格高值产品销售占比提升至 29%，并通过数字化运营等措施降本增效，当期毛利率同比提升 4.24 个百分点，四大费用同比下降 15.22%。 ③伟星新材： 2023 年上半年实现营收 22.37 亿元，同比下降 10.58%；实现归母净利润 4.94 亿元，同比增长 35.46%；毛利率 41.16%，同比提升 3.43 个百分点，净利率22.51%，同比提升 7.79 个百分点。 PPR、 PE、 PVC 系列产品营收均出现 10%以上下滑，在“同心圆”战略推进下，以防水净水为代表的新业务营收同比增长 30%。
光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。 ①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据卓创资讯统计， 1-7 月光伏玻璃在产产能同比增长 14%，远低于去年全年 90%增速。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓。需求方面， 7 月下旬以来组件需求不断上升，光伏玻璃行业高库存水平开始下行，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速。②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占 40%左右。进入三季度纯碱价格受供给收紧影响出现小幅反弹，淡季过后新增供给释放价格有望回落，光伏玻璃行业盈利空间预期改善。
关注风光发电相关材料板块机会： 1）光伏玻璃： 需求侧，双碳政策持续提振光伏玻璃需求，硅料价格下行提振组件出货量，到 2025 年乐观情景下光伏玻璃需求 CAGR 为 17.98%。 2） BIPV： 预计 2022年-2025 年屋顶光伏可为防水卷材带来年均 131 亿元的新增市场规模。 3）碳纤维： 2021-2025 年全球碳纤维需求量有望从 11.8 万吨提升至 20 万吨， 4 年 CAGR 10.38%；期间中国需求量占比从 53%提升至 80%， CAGR 达 26.4%。
水泥： 全国均价持平，库容比上升 0.56pct
本周全国高标水泥含税均价为 365 元/吨，环比持平。 本周全国水泥市场价格大体保持平稳。价格上涨区域主要是山东省，幅度 10-30 元/吨；价格回落区域为江苏和江西，幅度 10-20 元/吨。 本周全国水泥库容比 75.24%，环比上周上升 0.56pct，较上月同比上升 1.19pct，较去年同期上升 8.49pct。本周水泥出货率 57.40%，环比上周上升0.28pct，较上月同比上升 2.19pct，较去年同期下降 4.00pct。
玻璃： 浮法均价下降 0.05%，库存环比增长 4.33%
全国浮法玻璃均价 2023 元/吨，周环比下降 0.05%； 2023 年 8 月 24日，单日成交均价为 2024 元/吨，较 8 月 17 日下降 0.44%。本周全国样本企业总库存 4284.60 万重箱，环比增加 4.33%，同比下降39.56%。 本周 3.2mm 镀膜光伏玻璃 25.90 元/平米，周环比持平，年同比减少 5.47%； 2.00mm 镀膜光伏玻璃 17.75 元/平米，周环比持平，年同比减少 14.77%。
玻纤： 无碱粗纱价格暂时维稳，电子纱价格延续
无碱粗纱市场价格暂时维稳，整体出货偏一般。本周无碱池窑粗纱市场价格基本稳定，需求端改善有限，深加工厂采购谨慎度较高。从需求端看，需求端支撑有限，深加工厂储备订单仍显不足，多数提货意向不足，市场成交偏灵活，部分厂存一单一议政策。从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，终端需求暂无明显好转下，整体交投氛围不温不火，池窑厂库存呈连续增加趋势。后期计划外冷修产线或将增加，持续关注产线变动情况。据了解，当前库存仍处高位水平，短期国内多数厂家或持稳价操作。电子纱市场价格横盘整理，交投氛围尚可。本周国内电子纱市场报价维稳为主，整体出货尚可。部分池窑厂电子纱产线计划下半年冷修下，近期部分厂外售量进一步缩减，但下游加工厂新单跟进量不饱和，按需采购仍是主流，备货意向一般。
碳纤维： 碳纤维价格延续低位，丙烯腈价格上涨
本周国内丙烯腈市场价格上涨，碳纤维成本支撑增强。截至 8 月 25日，丙烯腈现货价约 8400 元/吨，周环增长 3.07%。据百川盈孚数据， 2023 年 7 月，碳纤维行业毛利率月环比下降 0.2pct 至 15.41%。截至 8 月 25 日国内碳纤维库存 10510 吨，周环比上涨 1.64%。其中东北、华东、西北库存分别为 6100、 1280、 3130 吨，环比分别变动+150/-30/+50 吨。 2023 年 7 月，国内碳纤维产量 5159.21 吨，环比增长 7.83%，同比提升 26.93%。
投资建议
关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，消费建材低估值龙头【东方于雨虹】【北新建材】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】【凯盛新能】
风险提示
（ 1）地产基建投资不及预期；
（ 2）原材料价格上涨超预期

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