央行二季度货币政策报告点评：货币政策部署积极_股票频道

（以下内容从万联证券《央行二季度货币政策报告点评：货币政策部署积极》研报附件原文摘录）
事件：2023 年 8 月 17 日央行公布二季度货币政策报告。
下半年经济形势有望持续好转，但隐忧仍存。报告指出我国经济已经恢复常态化运行，高质量发展扎实推进，对全球经济形势表述较一季度转好。困难挑战在于居民收入预期不稳、信心不足，一些企业经营困难，地方财政平衡压力和生产线外迁，以及国际政治经济形势复杂等风险。未来将加大宏观政策调控力度，从内生动力、社会预期、风险化解等方面着手。
加大宏观政策调控力度，总量、结构政策双重发力。报告提及“加大宏观政策调控力度”，将“搞好跨周期调节”表述修改为“加大逆周期调节”。政策抓手预期将兼顾总量和结构性工具，6 月、8 月 7 天期 OMO 和 MLF 利率分别累计调降20bp、25bp，有助于提振市场信心，8 月 21 日 LPR 利率预期将跟随调降，降准的总量工具也有待发力。
结构性货币政策聚焦重点行业，地产融资端表述放松。结构性政策聚焦于对小微企业、科技创新、绿色发展、普惠养老等的支持，结构性工具保持稳定性，必要时可再创设新工具。地产政策方面，延续了 7 月政治局会议的表述，删除了“房住不炒”，将落实好“金融 16 条”，延续支持保交楼、住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融政策。推进民营企业“第二只箭”扩容增量。
流动性预期保持合理充裕，资金利率仍将维持低位。本次货币政策报告删除了“引导市场利率围绕政策利率波动”的表述，当前融资需求依然疲弱，删除次表述不意味着央行放松对资金价格的约束，允许资金利率大幅波动上行。政策取向呵护流动性平稳偏宽松的背景下，预期资金利率或呈低于政策利率的常态，税期冲击和资金跨季或带来短期的波动上行。
央行提出坚决防范汇率超调风险。中美利差持续倒挂，近期人民币汇率贬值压力边际增加，央行提出“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏”，央行表态短期有助于维稳汇率市场，未来如果汇率贬值超出政策可容忍阈值，政策预期将进行干预调节。
新增金融协调支持地方化债。防风险方面，新增了“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，地方政府财政平衡压力依然较大，财政政策发力空间受到掣肘，可以关注央行对于地方化债支持的政策举措。流动性预期保持合理充裕，为金融机构提供流动性，利率预期保持低位，降低地方政府债务融资成本。
专栏聚焦银行利润、结构性货币政策、汇率、金融支持经济问题。银行在服务实体经济上起到重要作用，前期引导存量利率下调，减小银行息差收窄压力，也是推进利率市场改革的过程，银行盈利随经济周期波动，当前不存在潜在风险。未来仍有进一步调降存款利率的可能。
货币政策取向宽松，债市仍有安全边际。经济弱复苏，政策利率下调带动下，利率债投资仍然占优，长端利率债仍有压降空间，可以关注长债和二永债的表现。
风险因素：政策推进及落地不及预期，房地产下行幅度超预期，海外经济衰退幅度超预期。