(以下内容从华西证券《纺织服装行业周报:阿迪达斯23Q2大中华区营收同比增长16.4%》研报附件原文摘录)
主要观点:
本周我们发布特步国际深度报告:《要跑步找特步,去库存成效显现》,我们分析:( 1)目前主品牌店效约为 19 万元/月,相较同行仍存在较大提升空间;( 2)儿童和电商尽管增速高,但利润率仍存在提升空间;( 3)多品牌存在扭亏空间,我们预计今年亏损不超过 1.5 亿元。 2023 年 8 月 4 日,公司股价为 8.72港元,对应 PE为 20/15/13X( 1港元=0.92元人民币)。首次覆盖,给予“买入”评级。
本周华利集团中期业绩快报超出市场预期: 23H1 公司收入/归母净利同比下降 6.9%/6.8%,对应 Q2 收入/归母净利同比增长-4%/7%,较 Q1 的-11%/-26%有较大收窄、好于市场此前预期的两位数下滑,主要由于贬值贡献汇兑收益、及产能利用率环比改善。我们分析,( 1)短期来看,我们认为 Q3 在客户去库存背景下销量反转的概率不大,单季销量同比转正的拐点可能要到 24Q1;( 2)根据公司募投项目建设进度, 25、 26 年将有望享受产能爬坡红利。
本周品牌服饰股价下跌,我们分析目前市场主要担心 Q3 基数进一步高企、终端放缓, 此外海象新材受到美国原材料溯源检查、决定对越南大幅减产,引发市场对部分出口公司的担忧。 我们认为, 较多服装公司的中报预告行情验证了利润的韧性,且 Q4 仍将进入低基数阶段;而对出口来说,海外溯源一直持续。( 1)维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断,具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团;( 2)出口制造端尽管海外品牌去库存有所改善,但我们预计订单转正拐点需待明年,推荐受去库存影响小的成长品种:推荐兴业科技、浙江正特;( 3) Q2 承压、 Q3 有望迎来拐点:推荐百隆东方、太平鸟。
行情回顾:跑输上证综指 1.65PCT
本周,上证指数上涨 0.37%,创业板指上涨 1.97%, SW 纺织服饰板块下跌 1.28%,跑输上证综指 1.65PCT、跑输创业板指3.25PCT,其中, SW 纺织制造下跌 1.22%, SW 服装家纺下跌1.21%, SW 饰品下跌 1.55%。其中涨跌幅前三的板块为纺织机械、电商、男装。目前, SW 纺织服饰行业 PE 为 14.94。
行情数据追踪:本周中国棉花价格指数上涨 0.48%截至 8 月 4 日,中国棉花 328 指数为 18104 元/吨,区间上涨 0.48%。截至 8 月 4 日,中国进口棉价格指数( 1%关税)为16953 元/吨。截至 8 月 3 日, CotlookA 指数( 1%关税)收盘价为 16787 元/吨,上涨 0.30%。整体来看,国内外棉价差扩大,截至 8 月 4 日,外棉价格低于内棉价格 1151 元。
行业新闻: 伯希和户外运动集团股份有限公司签署上市辅导协议,拟深交所挂牌上市;威富公布 24 财年一季度数据,四大品牌仅一个增长;开云集团将以 17 亿欧元收购 Valentino30%股份; Circana:美国市场网球鞋服销量,以两位数速度增长;Nike 美国首家团课门店,将于加州开业; Adidas 推出跑鞋革新之作;阿迪达斯 2023 年二季度,大中华区营收同比增长 16.4%;攀山鼠与三夫户外,成立中国合资公司; Keep 智能运动手环 B4Lite,正式开售;加拿大鹅 2024 财年 Q1 收入同比增长 21.3%,继续立足三大战略支柱;堡狮龙预期上半年亏损同比减少 40%至 50%。
风险提示: 疫情再次爆发;原材料波动风险;系统性风险。
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