2023Q2公募持仓点评：建材行业占比7年新低，竣工链龙头略有加仓，周期减仓明显

（以下内容从华安证券《2023Q2公募持仓点评：建材行业占比7年新低，竣工链龙头略有加仓，周期减仓明显》研报附件原文摘录）
公募持仓：建材行业占比持续下降，周期龙头减仓明显
①我们选取公募基金前十大重仓股票作为分析样本，2023年二季度建材行业持仓占比为0.94%，较上季度下降0.13个百分点，较去年同期下降0.36个百分点。2023年上半年，中信建材指数跌幅为8.91%，上证综指涨幅为3.65%，板块跑输大盘12.56个百分点；单二季度建材指数跌幅为10.37%，上证综指跌幅为2.16%。
②共有44家建材个股进入公募前十大持仓名单，持股集中在细分行业龙头。其中持仓总市值最大且持有基金数量最多的为东方雨虹，共有119只基金持有，持仓市值55.09亿元，在流通市值中占比为10.18%，股价波动受机构影响较大。福莱特和福耀玻璃持股总市值分别排名2、3。
③截至2023年二季度末，公募基金持仓占比最高的前十家公司分别为鸿路钢构、科顺股份、坚朗五金、赛特新材、东方雨虹、垒知集团、福莱特、伟星新材、福耀玻璃、三棵树。其中鸿路钢构公募持股占流通股比达到23.30%，科顺股份、坚朗五金、赛特新材、东方雨虹该占比均超过10%。
④单二季度，公募基金加仓建材板块主要集中在光伏玻璃、西部水泥、消费建材竣工龙头；减仓前十大公司较为集中于周期行业，包括水泥、耐火材料、玻纤等板块。
行业观点：消费建材静待地产估值修复，光伏玻璃下半年有望盈利拐点
消费建材静待地产产业链估值修复，行业供给侧出清逻辑更加明确。近期中国人民银行、国家金融监督管理总局发布，决定将此前发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》有关政策有适用期限的，将适用期限统一延长至2024年12月31日。预计下半年地产政策仍将保持宽松态势，市场情绪有待修复。供给侧方面，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头普遍反馈今年市占率提升更加容易，从中报业绩预告表现来看，龙头显著优于行业均值。
光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据卓创资讯统计，目前国内光伏玻璃在产产能达到88930t/d，其中今年1-6月份新增产能同比去年大幅减少，主要原因为行业盈利空间触底降低企业投产意愿。今年5月，工信部、国家发改委发布《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》，此后甘肃、河北、山西、河南、重庆、浙江等省份发布本省光伏玻璃生产线预警信息处理意见，对产能置换和风险预警机制提出要求。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓；年末光伏玻璃产能预计将达到日熔量10万吨，有效产能8万吨，可满足全年550GW装机量。需求方面，今年1-5月国内光伏新增装机量61.21GW，同比增长158%，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速；根据中国光伏业协会预测，2023年全球光伏新增装机量为350GW。如单月装机需求超过45-50GW，光伏玻璃供给有望出现短期紧张情况，驱动价格小幅提升。
②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占40%左右。进入二季度以来，纯碱价格受浮法玻璃行业需求不振影响，价格出现快速下跌25%以上，预计下半年地产建设需求较弱，叠加纯碱供给侧的新增产能释放，价格仍有下降空间；天然气价格随着我国冬季采暖季结束，价格也有一定回落；超白石英砂一线龙头企业自供比例高，价格相对合理，二三线企业近期采购价格也有下调。整体来看，我们判断光伏玻璃行业一季度盈利为今年最低点，二季度之后将逐季度改善，行业平均毛利率回到15%以上。
风险提示
（1）地产基建投资不及预期；
（2）原材料价格上涨超预期

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