预计Q2产能利用率拐点已至，期待Q3利润拐点

（以下内容从华西证券《预计Q2产能利用率拐点已至，期待Q3利润拐点》研报附件原文摘录）
百隆东方(601339)
事件概述
公司预告23H1净利为2.72-3.11亿元，同比下降59.97%-64.99%，扣非净利为1.91-2.27亿元，同比下降69.92%-74.80%，非经常性损益为0.81-0.84亿元，同比增长326%-342%；其中23Q2净利为1.88-2.27亿元，同比下降47%-56%，扣非净利为1.14-1.5亿元，同比下降64%-73%，非经常性损益为0.74-0.77亿元，同比增长640%-670%%。我们分析，受益于客户产能海外转移，公司Q2订单可能有所增加，但由于棉价去年同期仍在高位、订单价格承压，导致Q2净利尚未恢复正常。
分析判断:
Q2净利降幅收窄。我们分析，公司利润尚未完全恢复主要由于棉价同比仍然承压，即棉价在去年5月之后才开始下降。此外，公司去年计提3.9亿元资产减值损失，我们估计Q2随着库存消化、存在部分冲回，也有利润贡献。
投资建议
我们分析，（1）公司最差时候已经过去，我们认为公司产能利用率可能已经在Q2到达拐点，未来随着大客户海外扩产、下游终端品牌去库存结束Q3订单有望逐步改善；（2）随着库存消化、22年计提的存货跌价准备有望冲回；（3）长期来看，公司份额提升逻辑未变，越南布局重要性越加凸显，公司扩产也仍在持续。维持23/24/25年收入预测58.77/71.07/78.47亿元，净利预测为13.59/15.44/16.70亿元，EPS为0.91/1.03/1.11元，2023年07月13日收盘价5.63元对应PE分别为6/5/5X，维持“买入”评级。
风险提示
棉价下行风险；欧美通胀导致需求下滑风险；越南疫情风险；汇率波动风险；系统性风险。

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