大宗及贵金属周报：云南电解铝复产提速，加息预期有所延后_股票频道

（以下内容从国金证券《大宗及贵金属周报：云南电解铝复产提速，加息预期有所延后》研报附件原文摘录）
本周（ 6.5~6.9）内 A 股下跌，沪深 300 指数收跌 0.7%，有色金属跑输大盘，收跌 1.6%。个股层面，华锋股份、悦安新材、吉翔股份涨幅领先；合金投资、博迁新材、浩通科技跌幅靠前。
工业金属：
1）铜：本周 LME 铜价格+1.11%至 8339 美元/吨，沪铜价格+1.3%至 6.69 万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库 1.94 万吨至 29.61 万吨，其中 SHFE 库存去库 1.02 万吨至 7.65 万吨， LME 去库 0.1 万吨至 9.77 万吨， COMEX 累库0.03 万吨至 2.55 万吨，上海保税区去库 0.85 万吨至 9.65 万吨。国内冶炼厂 6 月集中检修，现货需求偏弱，铜 TC维持 90 美元/干吨高位。本周铜价持续上行，精废铜价差回升至 1840 元/吨左右，精废杆价差回升至 1300 元/吨左右，精铜杆需求受到影响。终端需求改善，夏季高温带来空调排产增长，中汽协数据显示 5 月新能源汽车产销分别完成 71.3万辆和 71.7 万辆，同比分别增长 53%和 60%，市场处于逐步恢复阶段。 2023 年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计 2023 年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少， 2024 年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。2）铝：本周 LME 铝价格-0.24%至 2262 美元/吨，沪铝价格-0.27%至 1.84 万元/吨。 LME 铝去库 0.07 万吨至 57.83 万吨，国内铝社会库存去库 4.2 万吨至 55.3 万吨，国内铝棒库存累库 0.6 万吨至 13.3 万吨。本周受消息面和基本面双重因素影响，电解铝价格跌后反弹。周初云南省初步决定于 6 月 20 日放开电解铝负荷 200 万千瓦的消息，导致市场对于 6 月底云南电解铝复产的预期上升，供应宽松预期导致铝价下跌，但 Mysteel 调研显示冶炼厂尚未收到复产通知。周中库存持续下降和终端汽车消费向好提振，铝价有所反弹。本周铝棒市场交投氛围偏弱，加工费下调 29 元/吨至 321元/吨，导致部分广西、河南、贵州部分铝棒企业减产、转产铝锭，铝锭去库有所放缓。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
贵金属：本周 COMEX 黄金价格+0.66%至 1960.3 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上涨 4BP 至 1.55%。 COMEX 黄金库存累库 0.04 百万金衡盎司至 22.91 百万金衡盎司。美国至 6 月 2 日当周初请失业金人数 26.1 万人，高于预期的 23.5 万人，高于前值的 23.3 万人。劳动力市场报告显示美国初请失业金人数超出市场预期后，市场认为美联储此前紧缩政策的滞后效应有所显现，押注美联储将跳过 6 月加息。美联储观察工具显示，市场预期 6 月暂停加息概率达到 74.8%，到 7 月累计加息 25BP 概率为 52.3%。后续需关注美国 5 月 CPI 数据。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。
钢铁：本周螺纹钢价格+2.44%至 3777 元/吨，热轧价格+2.46%至 3893 元/吨；铁矿石价格+10.42%至 800 元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-369/-159/-377 元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下， 23 年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
风险提示
项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。