石油化工行业研究：80美金油价保底？_股票频道

（以下内容从国金证券《石油化工行业研究：80美金油价保底？》研报附件原文摘录）
事件
近日欧佩克+宣布自5月起额外自愿减产超过160万桶/日，并维持产量配额至2023年底。其中沙特自愿减产50万桶/日；俄罗斯自愿减产50万桶/日；伊拉克自愿减产21.1万桶/日；阿联酋自愿减产14.4万桶/日；科威特自愿减产12.8万桶/日；哈萨克斯坦自愿减产7.8万桶/日；阿尔及利亚自愿减产4.8万桶/日；阿曼自愿减产4万桶/日。
事件点评
1、OPEC额外自愿减产，高油价诉求显著。2023年年初OPEC+计划维持2022年计划的200万桶/天原油减产计划至2023年底，伴随市场对于金融危机的担忧，原油价格一度跌至73美元/桶后有所回升。在此情景下，OPEC+重点产油国宣布在2022年底决定减产配额基础上额外从5月开始减产超160万桶/天原油产量，并维持至2023年底。参考重点产油国2月原油产量与5月生产配额差异，2023年5月起预计OPEC+重点产油国实际减产或达111.5万桶/天，OPEC+在油价跌破80美金/桶后提出额外自愿减产计划，高油价诉求较为显著。
2、海外出行强度维持稳健，印度复苏远超预期。通过对欧美区域及重点国家的出行指数追踪，当前欧美出行指数依然维持历史相对高位，整体优于2020-2022年出行水平，暂未出现市场对于衰退预期带来的需求减少，欧美发达国家当前原油消费需求整体维持稳健，而亚太区域的印度出行强度已恢复至19年同期，远超预期。
3、中国出行&航空持续恢复，需求有望边际增加。2023年春节过后我国公路出行强度持续复苏，带动汽油消费需求上涨，2023年2月我国汽油表观消费量为354.13万桶/天，环比增加12.85%，近五年内仅低于2021年同期水平。当前航空出行指数持续恢复，国内航班出行指数已超过2019年同期水平，自中国始发的国际航班随仍处于恢复初期，但相较于2020-2022年显著恢复，伴随着国际航空出行指数的持续恢复，中国航空煤油消费有望持续复苏。伴随着经济活跃度的恢复，中国出行以及航空指数持续恢复，中国原油消费需求有望边际增加。OPEC+原油供应自2023年5月开始出现边际减少，欧美出行维持稳健，中国原油需求有望伴随经济恢复边际增加，全球原油价格中枢有望上抬，持续维持中高位震荡。
4、页岩油增产乏力，欧美对冲减产的手段几乎用尽。根据我们的监测，2023年3月美国原油产量为1122.81万桶/天，相比2月份增加0.02%，严重低于预期，且美国页岩油核心产品Permian钻机数已经连续数月维持在350台左右，未有明显增量，且2022年底阶段美国新钻井数持续恢复，但完井数并未出现显著增长，美国页岩油完井环节或存在产能瓶颈，2023年美国原油供应边际增量或相对有限。与此同时，美联储加息或临近尾声，且美国原油战略储备已经降至3.72亿桶，继续抛储对美国能源安全负面影响极大。
风险提示
（1）地缘政治事件造成供应端不确定性的风险；（2）OPEC+减产执行强度不及预期风险；（3）加息超预期抑制终端需求的风险；（4）卫星定位跟踪数据误差对结果产生影响的风险；（5）其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险；（6）模型拟合误差对结果产生影响；（7）其他不可抗力因素