(以下内容从东吴证券《2022年报点评:业绩符合预期,前后端均加速放量》研报附件原文摘录)
皓元医药(688131)
投资要点
事件:公司发布2022年报,2022全年实现营收13.58亿元(+40.12%,括号内为同比增速,下同);归母净利润1.94亿元(+1.39%);扣非归母净利润1.56亿元(-11.77%);扣除激励费用后归母净利润同比增长16.34%;业绩符合预期。
前端业务维持高增速,砌块和化合物快速储备:公司分子砌块和工具化合物业务收入8.27亿元(+51.76%);其中1)分子砌块收入2.46亿元(+78.43%),2)工具化合物业务收入5.8亿元(+42.75%)。公司前端业务加速,截至2022年底,公司完成1.8万种产品研发,储备8.7万个品种,其中分子砌块约6.3万种,工具化合物2.4万种;累计完成前端订单39万个。公司加速大分子化合物储备,截至2022年底,公司已有重组蛋白、抗体等各类生物大分子5900种。
创新药维持高增长,产能顺利释放:公司后端业务营收5.21亿元(+24.97%),其中1)仿制药收入2.09亿元,截至2022年底,合计拥有249个项目,其中商业化项目58个;2)创新药业务收入3.12亿元(+57.94%),截至2022年底,合计承接456个项目。公司后端业务在手订单3.7亿元。公司ADC研发能力不断增强,ADC项目数超100个,销售收入同比增长84.58%,合作客户超过600家,同比增长84.10%。产能方面,公司马鞍山研发中心2条新建ADC产线在2022年投入生产。
研发不断投入,项目丰富:公司不断加大研发投入,2022年研发费用2.02亿元(+94.85%),研发费用率达到14.84%。公司研发管线丰富,其中在研项目32个,涵盖抗肿瘤、糖尿病治疗、心脑血管治疗、神经系统治疗等多个关键领域。
盈利预测与投资评级:考虑到公司短期摊销、人员开支等成本压力提升,我们将2023-2024年公司归母净利润由3.7/5.4亿元调整为3.2/4.6亿元,预计公司2025年归母净利润为6.6亿元,当前市值对应2022-2024年PE分别为40/28/20倍;公司短期业绩承压,但我们看好公司长期成长空间,维持“买入”评级。
风险提示:订单不及预期,科研经费下滑,新员工产出不及预期等风险。