农林牧渔行业研究周报：猪价持续表现低迷，体重端影响犹存_股票频道

投资建议行情回顾：

本周沪深 300指数下跌 0.85%，申万农林牧渔指数下跌 0.66%。在一级子行业中，通信、传媒、环保表现位居前列，分别增长 2.56%、2.50%和 2.38%。部分重点个股涨幅前三名：ST 景谷（+10.88%）、中牧股份（+8.76%）、中水渔业（+7.28%）；

跌幅前三名：民和股份（-5.23%）、绿康生化（-4.78%）、大北农（-3.41%）。

生猪养殖：

根据涌益咨询，本周（2022.2.6-2023.2.10）全国商品猪均价为 14.07元/公斤，环比-1.47%；15公斤仔猪价格为 552元/头，较上周环比+39元/头，说明养殖户对下半年行情仍有期待。50公斤二元母猪均价为 1585元/头，二元母猪价格低迷。当周商品猪平均出栏体重为 121.17公斤，周环比+0.30公斤/头，体重上涨主要系年后大猪出栏。当周自繁自养利润为-446.16元/头，较节前多亏损 49.19元/头；外购仔猪养殖利润分别为-396.13元/头，较节前多亏损 78.37元/头，养殖户处于深度亏损状态。总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，虽然消费端改善迹象明显，但是生猪价格将在一季度持续维持低位震荡态势，二季度为生猪消费传统淡季，随着出栏量环比增长，二季度生猪价格或提升有限，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而利好长期猪价表现。生猪养殖板块估值目前已经跌至历史偏低的位置，生猪养殖板块配置安全边际较高。短期内猪价快速下跌导致养殖端出现亏损，产能端持续去化利好 2023年年底猪价整体表现。预计全年整体生猪养殖行业处在较好的盈利区间，成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在较好投资价值。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。

种植产业链：

年初是政策密集颁布期，近期重点关注一号文件落地进程，农业有望再次被一号文件重点提及，而生物育种则是解决粮食安全问题的重要手段。目前我国转基因作物商业化进程接近落地，如果审定结果顺利完成，则意味着转基因商业化迈出了最后一步，我国转基因种子正式进入商业化时代，那么转基因板块的投资逻辑有望从政策驱动转变为以基本面驱动。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：

大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。

禽类养殖：

受到欧美高致病性禽流感疫情影响，2022年我国祖代鸡更新量为 96.34万套，同比下降 24.5%，处于紧平衡状态。2023年 1月我国海外引种数量为 0，祖代鸡更新量依旧处于低位，预计 1月白鸡祖代鸡更新量为 5万套左右。白鸡供给端已经存在缺口，预计年中商品代鸡苗价格开启上行，2023年年底商品代价格景气上行，但是受到供给缺口预期影响，父母代鸡苗价格已经提前上涨。随着引种端的持续受阻，本轮白羽鸡供给缺口有望放大，周期延续时间和高度有望增加，建议持续关注海外引种和供给端变化情况。

风险提示转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。