事件：公司发布2022 年年度业绩公告。
业绩符合预期，公装占比提升。公司预计2022 年实现归母净利润10.50-13.50 亿元，实现扭亏为盈。预计2022 年实现扣非净利润9.00-11.00 亿元，实现扭亏为盈。本次预计业绩未经审计。2022 年，公司累计新签订单金额合计221.68亿元，同比下降28.03%，其中公装项目占比提升至81.50%，住宅项目占比下降至11.26%。因公装项目周期较短，公司整体的项目回款时间有所缩短，现金流有所改善。本年累计中标未签订单金额150.32 亿元。
地产利好政策频出，减值风险充分释放。公司于2021 年度因资金紧张出现商业承兑汇票逾期未兑付的情况，按规定对应收项目等资产计提减值准备，2022 年无上述大幅计提减值损失的影响，增厚了公司业绩。2022 年以来，地产利好政策频出，监管层“三支箭”连发，分别从信用、债权、股权三个领域为房企融资提供支撑，部分地区放松限购、降低首付比例、下调利率，房地产产业链景气度触底回升，装修装饰企业迎来更多的业务机遇。公司作为行业龙头，抗风险能力较强，目前在手订单量依然丰富，后续业绩仍有较大的增长空间。
坚持创新驱动战略，提升新兴业务竞争力。公司坚持创新驱动战略，主动适应市场变化，着力提升新兴业务竞争力和技术水平，进一步强化公司的壁垒优势。公司在EPC 业务方面稳步推进，组件总承包管理团队，应用于多个场景；在装配式业务方面持续发力，已在北京、沧州、深圳等多地承接多种类项目，并有多个隔离酒店、医院项目落地完成；在BIM技术方面应用推广，目前公司每年BIM 技术应用项目已超过百个；在城市更新项目方面初具规模，打造了山西太原府城文道历史街区等多个标杆项目；在医养板块方面加速发展，打造了潍坊市妇幼保健院、成都前沿医学中心等众多优秀项目。
投资建议：预计公司2022 年营收为240.98 亿元，归母净利润为12.15 亿元，实现扭亏为盈，EPS 为0.46 元/股，对应当前股价的PE 为11.63 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：订单落地不及预期的风险；地产政策不及预期的风险。
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