英维克：储能温控快速发展，数字经济新机遇

业绩稳步增长，2021全年业绩双位数增长基本符合预期。近日公司公告，2022Q1营收4亿元，同比增长17.1%。归母净利润0.13亿元，经营性现金流0.59亿元。2021年度营收22.28亿元，同比增长30.82%,归母净利润2.05亿元，同比增长12.86%。报告期内，受疫情反复、原材料上涨、国际物流受限等因素影响，营收、净利润再创新高，业绩表现基本符合预期。

IDC温控需求不断增加，储能温控业务边际向好迎来新增量。公司是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商。2021全年，机房温控节能产品（数据中心、高精度实验室等）营收11.98亿元，营收同比增长38.16%，同比毛利下降主要系去年二季度起原材料上涨较多所致。

公司坚持优化降本缓解原材料上涨压力，适当增加产品价格改善毛利率情况。“东数西算”工程不断推进，运营商集采需求持续旺盛，公司市场份额名列前茅，IDC温控高业务占比需求增加有望带动公司营收边际向好。机柜温控节能产品（无线通信基站、储能电站、智能网电等）营收6.63亿元，同比增长29.76%，其中储能应用营收约3.37亿元，同比增长约350%，为公司带来强劲的业务增量。公司充电桩温控系统配合800V电压平台推广，为大功率超级快充提供高性能散热方案。液冷、风冷解决方案需求双增，推进公司储能平台业务快速增长。

客车空调方面，营收0.85亿元，同比下降主要系传统新能源客车市场需求未有明显改善，下游产品销量受到影响。公司积极介入特种车辆换电系统温控，加大车用压缩机等电动车核心零部件的投入，拓展车用产品组合，推动客车业务发展。轨道交通列车方面，营收1.84亿元，同比下滑主要系地铁线路建设项目进度、主机厂需求节奏等原因影响。

公司积极新建和改造的地铁列车空调推广杀菌消毒功能模块的应用，并通过优化架修服务运营管理模式、优化产品设计等举措，较好地消化部分原材料成本上升带来毛利率的影响。受益于运营商向IT侧重，IDC相关配套产品订单量不断增加、数据中心绿色节能政策、储能市场需求快速增长等行业利好，公司业绩有望保持高成长态势。

液冷技术全面布局巩固市场地位，长期高成长空间明显。2021全年，研发投入1.5亿元，同比增长29.93%，营收占比6.74%。截至报告期末，公司拥有软件著作86项、专利权616项，其中发明专利42项。

公司液冷平台不断完善，端到端核心零部件自主研发能力不断增强。

坚持客户为导向，全产业链布局推出定制化解决方案，核心优势不断凸显。全年实现6018万元红利，公司盈利能力、现金流资产不断改善，增加分红回馈股东。我们看好行业景气向好发展、公司未来高成长趋势，结合公司2021年度业绩报告，给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值2.36亿元、2.80亿元、3.39亿元，对应EPS为0.71、0.84、1.01元，对应PE29.36倍、24.71倍、20.43倍，给予“推荐”评级。

资风险提示：国内外疫情不确定性风险；原材料短缺及价格上涨；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。