中信证券:业绩符合预期，投行稳居龙头

事件描述公司发布2022年业绩快报，报告期内实现营业收入655.33亿元，同比-14.36%，归母净利润211.21亿元，同比-8.57%，加权平均ROE为8.59%，较上年下降3.48pct。

事件点评市场低迷拖累业绩，四季度环比改善。2022年受新冠疫情、地缘政治、美联储加息等事件冲击，金融市场波动加剧，二级市场深度调整，全年业绩小幅下滑，符合预期。Q4公司业绩环比改善，单季度实现营业收入157.12亿元，环比提升5.19%；实现归母净利润45.53亿元，环比减少15%。

投行业务稳居龙头，IPO项目储备丰富。公司投行业务连续多年蝉联第一，2022年助力151家企业实现股权融资3127.52亿元，同比+5.21%，市占率达21.82%，同比+3.67pct，其中IPO金额为1259.58亿元，同比+16.47%，市占率达24.12%，同比+6.19pct。债权融资项目累计3555个，融资金额达1.58万亿，同比+1.03%，市占率达14.74%，同比+1.03pct。公司IPO项目储备行业第一，截至2023年1月13日，储备项目107个，较行业第二高40.79%。

资管子公司获批，业务增长点浮现。中信证券通过公司自身及控股华夏基金进行资产管理业务。截至2023年1月13日，华夏基金公募AUM达1.11万亿，较去年同期+11.58%，行业排名提高2位至第3。根据中基协数据，2022年三季度末，公司月均私募资管规模达1.19万亿，是市场唯一一家私募资管规模超万亿的证券公司。2022年12月30日，公司发布设立资管子公司获批公告，资管子公司的获批将有利于企业进行公募牌照的申请，从而带来新的业务增长点。

做市交易资金准备充沛。公司于2022年获批科创板做市交易资格，做市交易对资本金需求较高，2022年2月公司A+H配股融资超270亿元。截至2022年中，中信证券净资本为1344.99亿元，风险覆盖率为194.29%，远高于100%的监管红线。较高的资金储备将有利于公司平稳开展新业务，快速抢占市场份额。

投资建议公司为行业龙头，投行市占率稳定行业第一，未来有望受益于注册制带来的增量机会及强者恒强的竞争格局。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入655.33亿元、789.22亿元和907.16亿元，增长-14.36%、20.43%和14.94%；归母净利润211.21亿元、264.31亿元和300.73亿元，增长-8.57%、25.14%和13.78%；PB分别为1.22/1.13/1.03，维持“增持-A”评级。风险提示金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

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