机械行业周报：22年1~11月机床工具行业营收下行，利润逆势回升

本周（2023/1/3-2023/1/6）SW 机械设备指数上涨2.96%，在申万31 个一级行业分类中排名第11；沪深300 指数上涨2.82%。年初至今，SW 机械设备指数上涨2.96%，在申万31 个一级行业分类中排名11；同期沪深300 指数上涨2.82%。

受疫情大面积反弹影响，22 年1-11 月机床工具行业营收加速下行，利润逆势回升，出口保持正增长。根据中国机床工具工业协会重点联系企业统计数据，受国内疫情大面积反弹不利影响，22 年1-11 月行业营收整体持续下行，且下行速度略有加快，但得益于近年来行业企业发展方式和经营管理的转型升级，行业整体利润总额增速逆势回升。根据中国海关数据。2022 年1-11 月机床工具行业进出口总额 304.8 亿美元，同比增长1.9%。其中进口总额 114.1 亿美元，同比降低 9.8%: 出口总额 190.7 亿美元，同比增长 10.6%。机床工具进出口保持了自2019 年6 月以来的顺差态势，顺差为 76.6 亿美元，顺差额同比增长 66.9%。

疫情对制造业产需、到岗、物流造成影响，12 月制造业PMI 继续回落。根据国家统计局数据，22 年12 月制造业PMI 降至47%，环比下降1pcts。其中生产和新订单指数分别为44.6%和43.9%，环比下降3.2pcts、2.5pcts，反映需求有所下降；疫情对12 月物流造成一定影响，供应商配送时间指数下降至40.1%； 12 月制造业企业到岗率明显不足，从业人员指数44.8%，环比下降2.6pcts。总体来看，统计局调查的制造业企业中有56.3%反映受到了疫情较大影响，产需、人员到岗、物流受阻导致制造业PMI 继续回落，但与此同时统计局调查的多数企业预期伴随疫情形势好转，后期市场走势有望回暖。

中游通用机械行业需求领先库存周期变化约 6-12 个月，有望开启新一轮需求上升周期。通用机械行业细分产品类型众多，主要有机床、工业机器人、叉车、注塑机、刀具、激光设备等，主要为资本品，处于产业链中游，为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关。因而，我国通用机械行业的需求周期亦是随经济周期波动而波动，也具备 3-4 年的规律。我们观测典型通用机械设备如工业机器人、金属切削机床、叉车等主要的资本品产量数据清晰可见，需求周期变化时间跨度约为 43 个月。通用机械行业需求主要来自于离散工业居多，需求灵敏度相对库存数据整体而言更高，需求周期领先库存数据变化 6-12 个月左右。从前瞻指标看，日本工业机器人订单数据领先国内订单 1-2 个季度，其增速已在 22 年5 月 见底并形成上升趋势:企业中长期贷款数据领先通用机械行业需求 6-12 个月，其增速 21 年底以来呈现回升趋势。

投资建议：建议关注华中数控、合锻智能、德龙激光、天宜上佳、永创智能。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

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