亿田智能:产品渠道多维发力，业绩持续高增

业绩总结：2022年Q1公司实现营收2.5亿元，同比增长63.1%；归母净利0.4亿元，同比增长51.5%；扣非净利润0.4亿元，同比增长40.1%，非经常损益主要是投资收益577万。

产品渠道多维发力，公司业绩维持高增长。报告期内，集成灶行业保持增长根据AVC推总数据显示，2022Q1集成灶行业实现零售量51万台，同比增4.9%；零售额47.5亿元，同比增长19.5%。公司作为集成灶行业头部企业，品端加大研发投入，推动产品快速推新，产品结构不断优化；在渠道端持续善立体式渠道建设，积极进入家装、KA等渠道，助力渠道多元化；在品牌端过升级品牌形象、标准化服务、改善广告投放等点线面结合的组合拳，打造牌声量。在行业保持增长的背景下，公司产品渠道多维发力，推动公司实现高于行业的增长。

盈利能力短期承压。报告期内，公司综合毛利率为43.7%，同比下降0.7pp。

用率方面，公司销售费用率为18.6%，同比下降0.5pp；管理费用率为8%，比提升2.9pp，主要系股份支付费用增加所致；财务费用率为-2.3%，同比下0.8pp。综合来看，公司净利率为18.1%，同比下降1.4PP。

产品均价走高，市场份额快速提升。公司大力投放营销费用，加强品牌建设在产品和渠上共同发力，推动公司产品实现量价齐升。AVC数据显示，2022Q1公司线上和线下市占率分别达到17.3%/6.9%，分别同比大幅提升10.9/4.3pp；得益于公司高端产品蒸烤一体与蒸烤独立的占比提高，公司产品结构持续优化产品线上和线下均价达到11761/11478元，分别同比提升2257/1635元。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为2.49/3.29/4.28元，考公司作为集成灶优质企业，终端竞争实力较强，份额稳步优化，预期公司经向好，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格或大幅波动、终端销售不及预期风险。