周观点化妆品：12月29日，国家药监局发布《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定》，进一步规范化妆品质量安全主体的责任监管，并规定于2023年3月1日起实施。对品牌端来说，近年来新规对化妆品成分的安全性以及广告营销内容的真实性实行严格监管，使得新品备案时间延长、费用增加，对企业的研发生产能力提出更高要求，轻研发的中小品牌市场份额将加速出清，为具备强研发能力的优质国产企业提供更好的发展机会。化妆品板块继续维持前期观点，2023年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复；同时，供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严的背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注两条主线：1）强阿尔法属性标的：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物；2）疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展。
医美：12月26日，国务院联防联控机制发布《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，宣布自2023年1月8日起将对新型冠状病毒感染管控降级为“乙类乙管”，国内防疫政策优化节奏加速。医疗美容服务纯线下消费，2022年行业整体受损较大，2023年疫情管控放松大背景下，随着线下客流逐步回暖，行业景气度将迎来边际修复。同时，11月下旬至今，医美监管动态频频，合规化进程持续推进，交易层面并无超预期信息，而于终端消费而言利于合规机构/合规厂商/合规产品份额提升。建议重点关注：①医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利，2023年业绩确定性增强）；华东医药（少女针终端表现优异夯实医美基本盘+预计2023年慢性体重管理产品上市贡献增量）；②终端医疗服务机构龙头：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头，直接受益行业β修复）；朗姿股份（医美区域连锁机构龙头，直接受益行业β修复）；美丽田园医疗（拟上市，生美+医美双模式连锁经营）。
市场表现美妆：周内美护板块涨跌幅3.9%，31个申万一级行业中美容护理排第3位，相对沪深300收益2.7%；其中上美股份（+35.2%）、昊海生科（+16.2%）、科思股份（+12.8%）涨幅居前。
珠宝：周内饰品板块涨跌幅3.5%，相对沪深300收益2.3%； 迪阿股份（+17.2%）、潮宏基（+9.6%）、菜百股份（+9.3%）涨幅居前。
近期重点报告汇总《珀莱雅：国潮复兴，持续进化成就国货之光》2022.11.24；《美护11月月报：双十一大促落幕，弱需求+“强”格局仍是主旋律》2022.12.12；《商业贸易行业点评：11月社零同比降5.9%，消费场景静待修复》2022.12.15
风险提示：监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期
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