爱尔眼科：疫情不改业绩增长，经营管理能力强劲

近日公司发布2022 年前三季度业绩报告，22Q1~Q3 实现营业收入130.52 亿元，同比增长12.55%；实现归母净利润23.57 亿元，同比增长17.65%；实现基本每股收益0.3371 元，同比增长17.46%。

点评： 业绩符合预期，疫情反复下仍实现稳定增长2022Q1~Q3 公司业绩符合我们预期，营业收入同比增长12.55%，归母净利润同比增长17.65%；经营活动产生的现金流净额40.02 亿元，同比增长23.30%，在疫情多地散发、医院停诊、就诊量波动较大的前提下依旧实现收入利润增长，彰显公司强大的运营管理能力。

单季度看，2022Q3 公司实现营业收入49.44 亿元，同比增长16.38%；实现净利润11.46 亿元，同比增长22.09%；实现归母净利润10.66 亿元，同比增长20.06%。

从盈利能力看，公司22Q1~Q3 实现毛利率51.91%，基本持平；实现净利率19.71%，同比实现增长且创历史新高。2022 单三季度实现毛利率56.16%、净利率23.18%，盈利能力持续增强。从费用角度看，公司报告期内管理费用率/销售费用率分别为15.49%/9.64%，主要系员工成本开支增加。

投资建议：维持“买入”评级公司是全球规模最大的专业眼科连锁医疗集团，目前医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚等地，奠定了全球发展的战略格局；独创的分级连锁模式及其配套的经营管理体系在业内持续领跑。我们看好公司深厚的护城河和规模优势，维持“买入”评级。

我们预计公司2022~2024 年将实现营业收入185.74/229.23/281.63 亿元人民币，同比+23.8%/23.4%/22.9%；预计实现归母净利润30.71/40.19/51.62 亿元人民币，同比+32.2%/30.8%/28.5%。

风险提示国内外疫情反复风险；海外市场扩张不及预期风险；市场竞争加剧风险。