2022Q3营收、毛利率创新高。2022Q3，公司实现营业收入 6.299亿美元，销售收入再创历史新高，同比上升 39.5%；实现归母净利润 1.039亿美元，同比上升 104.5%；毛利率为 37.2%，创历史新高，主要得益于涨价；公司预计 2022Q4收入约 6.3亿美元，毛利率 35%-37%之间。
8英寸、12英寸产线产能持续满载，产能利用率维持高位。Q3产能利用率 110.8%，8寸线收入 3.842亿美元，同比升 22.1%；毛利率 46.7%，同比升 11.5个百分点。华虹 12寸线收入 2.457亿美元，同比升 79.7%；
毛利率为 22.3%，同比升 13.8个百分点。
IGBT、电源管理、MCU 及智能卡芯片推动营收高速增长。MCU 及智能卡芯片的需求拉动 Q3嵌入式非易失性存储器收入 2.138亿美元，同比增 69.0%；IGBT及超级结产品的需求拉动分立器件销售收入 1.914亿美元，同比增 25.0%；其他电源管理产品拉动模拟与电源管理销售收入1.218亿美元，同比增长 71.3%。
科创板上市进展顺利。11月 4日，公司科创板 IPO 申报获受理。公司拟发行股份不超过 4.3亿股，募集资金 180亿元。募投项目包括华虹制造（无锡）项目、8英寸厂优化升级项目、特色工艺技术创新研发项目及补充流动资金。其中，120亿元用于华虹制造（无锡）项目，该项目计划建设一条投产后月产能达到 8.3万片的 12英寸特色工艺生产线。
华虹半导体受益于巴菲特买台积电事件。“高毛利率、稀缺资产、资本开支放缓”是台积电吸引巴菲特的三大亮点。华虹半导体也具有此三大特征。1)华虹具有议价能力，三季度 8寸毛利率高达 46.7%。2)华虹是以 IGBT 为主的功率器件代工，IGBT 是新能源汽车产业的重要零部件。3)华虹主要是 90nm 以上的成熟工艺，资本开支规模没有先进制程那么大。未来要把全球地区安全竞争因素考虑进来，在美国打压国内半导体的大背景下，现存的半导体代工厂的重要性越来越高，有的资产虽然不能带来可观的业绩增速、充沛的自由现金流，但是其具有稀缺性。比如 2016年至今的苹果，以及英伟达、三星等曾经计划或正在计划收购的 ARM 公司。
投资建议预计公司 2022-2024年收入分别为 24.87/27.98/31.47亿美元，同比增长 52.5%/12.5%/12.5%，净利润分别为 3.89/4.04/4.55亿美元，同比增长 48.8%/3.9%/12.6%。当前价格对应 2022年的 PE 为 12倍。考虑到下游市场需求旺盛，产品供不应求，维持“买入”评级。
风险提示下游应用不及预期，设备交付延期，行业竞争加剧的风险。
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