生猪： 猪价高位震荡投资建议： 随着天起转凉，需求端有所好转，未来应持续关注猪价的演绎。 从 6月中旬开始生猪价格快速上涨，国庆后生猪价格突破28元/公斤，当前时点仍保持高位震荡，在猪价上行冲高的过程中，猪周期投资逻辑第二阶段， 即猪价快速上涨带来的板块性投资机会，已经临近尾声。后续猪价的演绎对于本轮周期的走势极为关键，进入猪周期第三阶段景气高点业绩兑现投资逻辑后，上市公司出栏量兑现度和成本管控能力成为重点监测指标，盈利能力较好的企业有望迎来个股行情。 我们持续推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、唐人神。
家禽： 白羽鸡有望迎来行业拐点投资建议： 白羽鸡的周期看，引种量决定供给从而导致行业周期轮动。白羽鸡行业需从海外引种，引种量年度变化幅度较大， 2021年引种量位于高位，但 2022年 5-7月由于美国禽流感、航班停运等情况，连续 3个月海外引种停滞，目前在产祖代、父母代存栏仍位于高位，但后备已出现明显产能收缩，行业将出现自上而下的产能去化。从白羽鸡产业链盈利看， 在行业低迷期，下游独立屠宰环节一直延续亏损状态，屠宰场亏损有望自下而上向上游传导，行业产能有望提前收缩。 我们重点推荐圣农发展。
黄鸡方面，黄羽鸡行业经历了长期且充分的产能去化以后，行业正迎来了周期反转，这一轮产能收缩幅度决定了上行期持续性强，考虑到种鸡的属性，父母代（包括在产和后备）存栏在短期内恢复较难，对于行业来说具有持续上行空间。本轮周期价格走势超过市场预期，高价仍会持续，行业盈利中枢不断上移。站在当前时点，我们持续看好黄鸡板块， 重点推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。
动保： 动保行业景气度提升，关注板块性配置机会投资建议： 考虑到动保行业景气度提升，以及非洲猪瘟亚单位疫苗和“猫三联”的研发进展， 我们重点推荐科前生物、瑞普生物。
种植： 主粮价格持续走高投资建议： 全球谷物价格维持高位，种子需求保持高景气度。中长期来看，种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高，转基因玉米种子商业化进程将持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。 推荐隆平高科、登海种业， 关注苏垦农发。
饲料： 饲料价格继续上涨投资建议： 玉米、豆粕等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率，但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强，市场份额有望提升。
水产饲料、反刍饲料销量有望保持较高增速，关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业。 推荐海大集团，关注禾丰牧业。
宠物：看好宠物国产替代的投资主线投资建议： 我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，国产替代仍为当期逻辑投资主线。从一季度业绩看，中宠股份和佩蒂股份盈利能力都得到了显著恢复，中宠股份随着湿粮项目产能释放， 2021年公司宠物罐头的销售收入同比增长 52.97%， 2022年公司拟募资投建“年产 6万吨高品质宠物干粮项目”“年产 4万吨新型宠物湿粮项目”支持公司未来发展；佩蒂股份海外受疫情停工的影响基本消除，柬埔寨工厂预计今年约释放约 3000吨产能，中国和新西兰在建项目合计大约有 12万吨的干粮和湿粮产能， 2022年业绩增长确定性较强。 我们持续推荐宠物食品板块的中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
行业评级及投资策略 禽畜养殖方面，猪价持续上涨，生猪板块位于高景气度；黄鸡盈利中枢持续上移，白鸡位于底部位置，后续有望迎来拐点；种业方面，高粮价和转基因商业化推进将继续利好种业景气度；饲料方面，生猪产能恢复将支撑饲料需求；动保方面处于行业变革期，随着行业集中度提升，龙头企业优势将逐渐明晰；
看好宠物赛道的消费和成长属性。 维持行业评级为“推荐”。
风险提示 重点关注公司业绩不及预期， 突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格波动的风险，极端天气的风险等。
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