国内智能手机 市场边际改善迹象出现，同比跌幅收窄+新机发布密集期降临。根据中国信通院数据，2022 年8 月中国智能手机出货1897.9万部，同比-21.9%，相较7 月同比跌幅收窄。8 月发布新机48 款，环比七月大幅提升，参考2021 年经验，四季度是新机发布密集期，有望拉动手机需求。
苹果Q3 销量增长，安卓阵营同比跌幅收窄。iPhone14 系列在9/10 月相继发布，苹果Q3 出货10.8 百万台，同比+2.5%；同时得益于华为Mate50 回归及OV 等厂机型表现良好，安卓阵营Q3 出货量同比跌幅收窄。国内智能手机市场Q3 出货量环比改善6%，同比-11.9%。展望后市，由于2021 年末手机市场相对景气，四季度同比增长压力仍紧。
此外，尽管手机整体市场承压，但折叠屏手机销量高增，Q3 出货103.2万台，同比+246%，华为占据国内44.9%份额。我们建议持续关注折叠屏、光学创新等新技术带来的结构性机会。
汽车电子仍是聚焦所在，VR/AR 有望再造手机市场。宏观经济承压之下汽车景气不减，新能源渗透率持续走高。随着汽车整车集成核心从物理架构转化为电子架构，汽车电子占整车制造成本2030 年将达49.55%。电动化不断深入，智能化将成为新动力引擎，摄像头、激光雷达、线束、芯片、智能座舱等厂商具备快速增长潜力，我们认为汽车电子将是未来几年的黄金赛道。VR/AR 方面，我们认为其潜力有望再造一个手机市场，Meta 的龙头地位短期不可撼动，但Pico 成长速度迅猛。行业仍处发育期，我们建议关注Pico 和Meta 动向，挖掘明星配角。
消费电子行业海外业务占比近半，易受汇率波动影响。2022 年人民币冲高回落，截至10 月27 日，人民币兑美元中间价为7.16。消费电子行业海外业务占比近半，汇兑损益影响较大。截至2021 年末，申万二级消费电子行业海外业务占比41.3%。从汇兑损益来看，在如2020 年的人民币快速升值区间，消费电子行业汇兑损益达45.0 亿元，汇兑损益/净利润达8.6%。而在如2016 年的人民币快速贬值区间，汇兑损益/净利润达-2.3%。我们做了一个简单测算，以（汇兑损益/净利润）/年度汇率涨跌幅度，去掉两端极值（2013 年及2014 年），所得结果为-0.93，即人民币波动1%，消费电子行业净利润平均反向变动0.93%。
从三季报披露情况来看，人民币贬值利好国际化程度高的厂商，汇兑收益明显拉低财务费用。
个股表现：从目前已披露的三季报来看，工业富联、立讯精密、歌尔股份、环旭电子营收靠前，2022Q3 营收分别为1358.24、632.91、305.49、205.90 亿元，分别同比+24.2%、+92.6%、+35.8%、+44.5%，归属净利润分别为49.24、26.16、17.61、10.86 亿元，分别同比+15.1%、+63.5%、+10.0%、+90.0%。
投资评级：看好 风险因素：新冠疫情扩散加剧风险；汇率大幅波动风险。
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