运达股份：Q3业绩符合预期，储能业务迎来突破

业绩总结：公司] 2022年前三季度实现营业收入 106.2亿元，同比增长 19.4%；

实现归母净利润 4.6亿元，同比增长 29.6%；实现扣非归母净利润 4.2亿元，同比增长 21.2%；EPS 为 0.86元。其中三季度公司实现营收 38.5亿元，同比增长 1.3%；归母净利润 1.6亿元，同比增长 8.5%。

在手订单饱满，5MW 以上风机接棒成为主流机型。2022前三季度，公司风电机组新增订单 6601.9MW，累计在手订单 15016.8MW，在手订单充足。其中2MW-4MW 风电机组 3170.5MW，4MW-5MW 风电机组 2640.4MW，5MW 及以上的风电机组 9,025.9MW。2022Q3，公司新增订单 2616MW，环比增长24.9%；5MW 在手订单环比增长，在手订单及新增订单结构均以 5MW 以上大型风机为主。

投资建设风电新项目，进一步深化“两海+一主两翼”发展战略。公司于 2022年 10月发布对外投资公告，拟分别投资 3.1/1.2亿元建设武威天祝 50MW 风电项目、滨州海上风电并网适应性检测中心项目。其中，天祝项目风资源良好，并网发电后可为公司带来长期发电收益，提升盈利能力；滨州项目具备较好的风资源和检测条件，有利于提升公司海风竞争力。

完善全产业链布局，储能领域形成“0到 1”的突破。2022年 9月，公司温州洞头高端储能装备制造与示范应用一体化项目开工，是公司打造的首个储能产业基地。项目涵盖 pack 集成、储能电池集成产业及独立储能电站，有利于推进温州电源侧风储、光储及用户侧储能衍生产业链布局。目前公司已构建储能系统的现场勘察和方案配置、集成设计等技术能力，完成了酒泉 150MW、山东禹城苇河二期 50MW 风电等项目的风电配套储能项目设计，下一阶段公司将由储能系统集成向关键部件开发拓展，逐步形成关键技术的核心竞争力。

盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年营收分别为 185.7亿元、212.5亿元、230亿元，未来三年归母净利润将保持 23%的复合增长率。公司在手订单饱满，发展态势良好，在行业需求阶段性低迷的背景下仍实现较好业绩，积极配套储能实现全产业链布局，维持“持有”评级。

风险提示：原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；汇率波动影响公司海外业务营业收入的风险；政策变化的风险。

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