纺织服装行业周报：Adidas下调大中华区预期，牧高笛推出回购_股票频道

主要观点:

服装消费 7、8月在低基数基础上有所复苏，但 9月及十一国庆期间，尽管有冷冬带动冬装销售，但受制于疫情影响，增速环比回落、增长弱于预期。制造端，针织方面，我们判断国外运动品牌去库存可能延续至 23Q1，但梭织客户受益于海外疫情改善仍在复苏通道。

本周阿迪公布 Q3初步数据，大中华区下降高双位数，从而将全年增长预期由中-高单位数降至中单位数，引发纺织制造标的进一步杀估值。

本周牧高笛股价异动，主要由于 Q3利润端低于预期，但收入端符合预期。我们分析，利润端低于预期主要由于费用计提及小牧清理库存，露营行业趋势仍在持续。周四晚公司公告提前终止减持及拟回购 1500-3000万元，对比 SNOWPEAK 在疫情放开后的估值回落水平，我们判断牧高笛基本调整充分。

近期我们推荐：

（1）高景气度细分赛道：推荐新能源汽车内饰标的兴业科技、露营标的牧高笛；

（2）三季报有望稳健增长：比音勒芬、盛泰集团，其他受益标的：鲁泰 A。

（3）受益于欧洲能源危机的毛纺品类：新澳股份，其他受益标的：嘉麟杰、浙文影视、真爱美家、彩虹集团。

（4）布局明年低基数基础复苏：富春染织、开润股份等。

本周安踏体育、比音勒芬、新澳股份、李宁公布三季报：

（1）安踏体育 Q3环比改善，主品牌、FILA 如期恢复，迪桑特和可隆表现超预期，但全年指引谨慎乐观。

（2）比音勒芬 Q3收入改善，控费、减值下降带动净利率提升，在疫情反复的背景下，定位中高端的轻奢品类、有开店空间的公司增长确定性更高。

（3）新澳股份 Q3收入符合市场预期，在欧洲能源危机及寒冬背景下，Q4有望延续较快增长。

(4) 李宁 Q3流水符合预期，公司库存在业内处于较为健康水平，但折扣率可能受到一定影响。

行情回顾：跑输上证综指 1.19PCT本周，上证综指下降 1.08%，创业板指下降 1.60%，SW 纺织服装板块下降 2.27%，跑输上证综指 1.19PCT、跑输创业板指0.66PCT，其中，SW 纺织制造下降 3.28%，SW 服装家纺下降1.70%，SW 饰品下降 2.03%。目前，SW 纺织服装行业 PE 为13.07。

行情数据追踪：中国棉花价格指数下降 0.61%截至 10月 21日，中国棉花 328指数为 15889元/吨，本周下降 0.61%。截至 10月 21日，中国进口棉价格指数（1%关税）为 16420元/吨。截至 10月 20日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 16368元/吨，下跌 6.60%。整体来看，国内外棉价差倒挂收窄，截至 10月 21日，外棉价格高于内棉价格 531元。

行业新闻：中国市场持续下滑，adidas 再度下调业绩预期；

优衣库发出强烈信号，将重心转向欧美市场。

风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。