康缘药业:收入利润双高增，彰显业绩兑现决心_股票频道

公司发布2022年三季度报告，报告期营业收入10.28亿元，同比增长26.25%，归属于上市公司股东的净利润0.70亿元，同比增长47.48%，扣非归母0.61亿元，同比38.70%。

事件点评三季报业绩超预期，收入利润双增长回顾公司股权激励目标：公司股权激励为2022-2024收入增速不低于22%/20%/18%,或利润增速不低于24%/22%/20%，且非注射剂收入增速不低于22%/23%/22%。

从收入端来看，公司Q3收入为10.28亿，同比+26.25%（2021年同比2020为+14.35%）。2022Q1-Q3收入为31.25亿同比+20.97%，2022H1同比增速为+18.54%，Q3为夏季属于淡季，公司仍然取得相比去年非常良好的成绩，Q3收入高增速拉动整体增速进入正循环。

从利润端来看，公司Q3归母为0.70亿，同比+47.48%，远超过股权激励目标的24%（2021年同比2020为+9.46%）。2022Q1-Q3归母净利润2.81亿元，同比+35.83%，2022H1利润同比增速为+32.35%，Q3利润高增速同样进一步拉动公司的利润增长。

从细分数据来看，2022Q1-Q3注射液收入10.69亿（同比+17.11%）；口服液收入7.15亿（同比+71.52%），主要系金振口服液增长所致；胶囊收入7.00亿（同比-4.67%）；片丸剂收入2.65亿（同比+23.49%）；贴剂收入1.73亿（同比-2.55%）；颗粒剂、冲剂收入1.58亿（同比+64.86%），主要系杏贝止咳颗粒增长所致；凝胶剂收入2.15亿（同比+554.4%），主要系筋骨止痛凝胶增长所致。

院士领导的创新中药企业，基本面扎实，续航能力强从公司基本面来看，公司目前主要产品线聚焦病毒感染性疾病、妇科疾病、心脑血管疾病、骨伤科疾病等中医优势领域。公司共有超过200个药品生产批件，其中中药独家品种超过40个（部分为中药保护品种），共有100多个品种被列入2021版国家医保目录，其中甲类超过40个，乙类超过60个，独家品种超过20个；共有47个品种进入国家基本药物目录，其中独家品种为6个。公司全面开发七大基药品种及重点品种，坚持打造战略大品种。并且公司中药/化药获批临床试验通知书及申报生产批件多个，创新研究保障了公司药物储备。

投资建议我们预计公司2022-2024年营业收入分别为44.53/53.98/64.82亿元，分别同比增长22.0%/21.2%/20.09%，归母净利润分别为4.12/5.15/6.06亿元，同比增长28.6%/24.9%/17.8%，对应的PE为18.96/15.18/12.89X，维持“买入”评级。