优利德：Q2业绩承压，ADC芯片进入流片环节

业绩简评2022年 8月 25日公司发布 2022年中报，2022H1实现营业收入 5.21亿元，同比增长 7.01%;实现归母净利润 0.77亿元，同比增长 1.75%。其中22Q2实现营业收入 2.06亿元，同比下降 7.35%，环比下降 34.66%；实现归母净利润 0.24亿元，同比下降 15.62%，环比下降 55.08%。

经营分析疫情导致国内收入下滑，海外业务保持高增长，股份支付/研发费用导致利润承压: 在疫情影响下，公司 22H1国内收入同比下降 1397.27万元，降幅6.3%；海外销售收入同比增长 5234.84万元，增幅 20.55%。公司 22H1利润增速低于收入增速，一方面由于 22H1确认股份支付费用 833.83万元，若剔除股份支付费用净利润同比增长 11.13%；另一方面 22H1研发投入同比增加 1020.6万元，对利润造成一定压力。

ADC 芯片进入流片环节，焦平面探测器已流片，攻关核心器件：根据公司公告信息，目前自研高速 ADC 芯片已进入流片环节，重点突破 5GS/s 采样率及 2G 带宽指标。参股公司成都市精鹰光电技术有限责任公司研发的 640×512焦平面探测器已流片，将进一步攻关热成像仪核心器件。公司未来测试仪器、热像仪新品有望逐步搭载自研芯片，强化竞争壁垒。

2GHz 带宽示波器将于 22Q4发布，产品持续升级：公司目前在研示波器已可达到 20GS/s 采样、2.5GHz带宽和 10GS/s 采样 2GHz 带宽水平，预计在22Q4发布相关产品。公司在波形信号发生器、频谱分析仪、源载类仪器等产品也已具备一定技术积累，产品升级持续推进。

盈利预测与投资建议预计公司 22至 24年实现归母净利润 1.50/1.95/2.41亿元，对应当前PE22X/17X/14X。考虑测试测量仪器国产替代空间巨大，公司产品有望向中高端持续突破，同时新建产能落地，收入有望持续提升，维持“买入”评级。

风险提示产品研发不及预期、汇率波动、原材料价格波动、限售股解禁、股东减持。