瑞可达：中业绩表现超预期，汽车及储能连接器订单发力

2022年8月18日，公司发布2022年半年度报告，上半年实现营业收入7.34亿元，同比增长112.57%；归母净利润1.26亿元，同比增长242.82%；扣非后归母净利润1.13亿元，同比增长228.07%。

点评Q2业绩表现超预期，盈利能力提升显著。H1营业利润增长迅猛，Q2单季度实现营收3.72亿元（同比+88.72%，环比+2.85%），归母净利润0.7亿元（同比+244.32%，环比+25.66%），扣非归母净利润0.66亿元（同比+256.69%，环比+40.55%）。收入增长主要得益于下游新能源汽车市场景气，公司连接器技术实力突出，受客户认可度高。盈利能力提升显著，Q2毛利率达27.95%（环比+2.98pct），净利率18.85%（环比+3.44pct），主要由于公司优化供应链管理，期间费用控制得当，及汇兑净损益增加等。

汽车与储能连接器订单充足，产品布局全方位推进。新能源市场高景气下，公司在手订单充足，H1共签定订单10.04亿元，其中新能源汽车及储能产品订单8.78亿元，占比87.45%；通信产品订单7701万元，占比7.67%；工业及其他产品订单4899万元，占比4.88%。当前公司以连接器为核心，产品布局更加全面化，涵盖高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、高速连接器等品类。H1各品类稳健推进产品进度，1）高压连接器第四代已在新车型上逐步选用；2）商用车换电连接器往工程机械、出租车等领域拓展；3）家用与商用储能连接器布局加速；4）电子母排加快电动车上应用；5）高速连接器当前正在研发中，明年有望应有于汽车市场。下半年多款新能源车型开启订购，已发布经典车型持续畅销，公司订单有望持续增长。

加大产品研发力度，完善产能建设布局。研发端，H1研发费用为3223.54万元，同比增长94.28%，新增技术人员57人。技术为公司发展根本动力，H1公司申请专利7项，新增授权专利15项，累积获得专利186项，相继研发出多款产品，已广泛运用于美国T公司、上汽、长安、比亚迪、华为、宁德时代等国内外知名厂商。产能端，公司上线SRM系统打造数字化供应链体系，制造端积极克服疫情影响；目前四川绵阳募投项目和生产基地建设按计划稳步进行中，IPO与再融资项目将进一步扩大连接器产能，全部达产后，合计实现通信连接器产能6000万套，新能源连接器产能2060万套，满足下游市场旺盛需求。

投资建议基于新能源车市场高景气，高压高速趋势明显，以及公司技术实力突出，在手订单充足等因素，我们预计2022-2024年公司归母净利润为2.46、3.91、5.58亿元，对应PE为69倍、44倍和31倍，基于公司在汽车连接器领域的龙头地位，维持公司“增持”评级。

风险提示下游需求不及预期、市场竞争加剧的风险、扩产不及预期风险