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社会服务行业半年报综述:行业整体承压,等待政策信号

来源:中国银河 作者:顾熹闽 2022-09-13 00:00:00
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板块表现:本周社服行业涨跌幅为+1.04%,在所有31 个行业中周涨跌幅排名第21位。各细分板块涨跌幅分别为:教育-1.8%,专业服务0.05%,旅游及景区+2.9%,酒店餐饮+3.0%。

重点公告&事件:(1)凤凰机场对接国际标准,制定并下发《三亚凤凰国际机场质量品牌建设提升行动实施方案》;(2)继绝味、周黑鸭、煌上煌后,卤味赛道或将迎来第四家上市企业;(3)辽宁公布首批省级文明旅游示范单位名单。

核心观点:免税:1H22 龙头中免收入同比-22.2%,主要受1H22 全国多地疫情爆发,部分重点城市实施封控影响。但公司通过稳定的价格策略+品类结构改善,推动毛利率连续两个季度实现改善。未来伴随海南客流改善,我们预计公司将继续关注利润水平的提升,同时2H22 旺季公司新建产能即将投产,未来业绩恢复增长可期。中长期看,我们认为中国免税行业的底层发展逻辑未变,推荐龙头中国中免,建议关注海汽集团(海旅免税)、海南发展(海发控)餐饮:受1H22 疫情延续时间较长+上市餐饮企业以直营模式为主,主要餐饮公司九毛九/海伦司/同庆楼1H22 营收同比-6.1%/+0.6%/-5.9%。

利润端表现有所分化,门店模型精简、线上零售业务等助推九毛九、同庆楼实现盈利,海伦司、奈雪等其他餐饮品牌均亏损。

酒店:1H22 受核心大型商业城市疫情影响,酒店板块收入同比-11.6%,恢复至2019 年的66%,归母净利润亏损由5.2 亿扩大至6.6 亿。疫情不确定性导致龙头公司开店速度不同程度放缓,部分公司下调全年开店计划。但从海外龙头酒店公司恢复情况看,伴随疫情管控放松,万豪/希尔顿等Revpar 均较19 年同期实现增长,国内酒店业竞争格局目前已经相对清晰,后续仍看好三大龙头酒店集团开店成长,中小酒店集团重点看好差异化竞争的君亭酒店。

旅游消费:关注智能健身镜赛道,供需推动下国内智能健身镜渗透率有望实现从0 到1 突破,建议关注头部智能健身镜品牌ODM 供应商康冠科技。此外,建议关注疫后增量空间较大的天目湖,以及露营装备龙头牧高笛。

风险提示:疫情、自然灾害突发性因素;宏观经济下行风险;行业竞争格局恶化风险。





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