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轻工制造行业2022年中报总结:需求扰动营收稳健,关注盈利筑底修复

来源:信达证券 作者:李宏鹏 2022-09-07 00:00:00
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轻工制造行业中报综述:营收稳增、盈利同比下降但环比已现改善。

我们选取112 个A 股轻工制造行业上市公司为样本进行季度分析,1H22 轻工板块营收同比+7.01%,单Q2 营收同比+6.46%,2022 年以来Q1-Q2 收入增速逐步趋稳;轻工板块归母净利1H22 同比-40.56%,单Q2 同比-35.43%,增速环比Q1+10.8pct。利润率方面,虽同比仍有回落, 但环比已现改善,Q2 轻工板块整体毛利率20.8%,同比-4.2pct、环比+0.83pct;整体归母净利率5.90%,同比-3.35pct,环比+1.14pct。市场表现来看,轻工制造板块表现略逊于市场,上半年沪深300 指数上涨1.44%,轻工制造行业指数上涨1.18%。基金持仓方面,二季度末轻工制造板块持仓占比0.85%,较Q1 小幅提升0.08pct,配置子板块优选家居,持仓总市值也有所增长。

疫情&原材料影响多数板块盈利承压,出口链汇兑受益利润表现亮眼。1)家居:Q2 家居板块收入同比-2.52%,增速环比Q1-9.9pct,归母净利同比-28.87%,增速环比Q1+17.9pct,Q2 毛利率/净利率分别同比变动-1.48pct/-2.43pct。其中,定制、软体家居板块Q2 收入分别同比+0.05%/+6.35%,Q2 净利率分别同比-0.72pct/+1.88pct、环比+6.14pct/+1.2pct 。2)造纸:Q2 造纸板块收入同比+18.9%、环比Q1 收入总额+7.59%,归母净利同比-51.84%、环比Q1 利润总额+3.31%,Q2 毛利率/净利率分别同比变动-8.02pct/-6.53pct、环比变动+0.55/-0.18pct。其中,大宗纸、特种纸板块Q2 收入分别同比+15.34%/+46.42%,Q2 归母净利分别同比-55.77%/-23.69%。3)包装印刷:Q2 包装印刷板块收入同比+4.16%,增速环比Q1-8.44pct,归母净利同比-16.57%,增速环比Q1+0.85pct,Q2 毛利率/净利率分别同比变动-1.70pct/-1.34pct。其中,纸包装、金属包装板块Q2 收入分别同比+1.7%/+7.90%,归母净利分别同比+2.95%/-27.75%;新型烟草板块1H22 收入+8.22%、净利-23.46%。4)文娱个护:Q2 文娱个护板块收入同比+0.06%,增速环比Q1+0.1pct,归母净利同比-26.67%,增速环比Q1+6.98pct,Q2 毛利率/净利率分别同比变动-3.34pct/-1.63pct。其中,文娱用品、生活用纸板块Q2 收入分别同比-3.06%/+11.57%, 归母净利分别同比-23.01%/-37.56%。5) 出口链:Q2 出口板块收入同比+7.03%,增速环比Q1-7.63pct,归母净利同比+36.96%,增速环比Q1+60.34pct,Q2 毛利率/净利率分别同比变动+0.44pct/+2.09pct。

中报龙头整体稳健,关注下半年盈利修复。从中报情况来看,各子行业龙头整体仍实现了较为稳健的经营表现,下半年随着原材料价格趋于回落,建议关注需求稳定&盈利修复预期的部分出口链、特种纸、包装龙头。1)家居:目前时点,多数家居企业的估值安全边际已现,如果后续地产环境能有所改善,建议关注家居板块估值修复。建议关注欧派家居、顾家家居、慕思股份、喜临门、索菲亚、志邦家居。2)造纸:造纸板块持续推荐特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技,文化纸建议关注攻守兼备的太阳纸业。3)包装印刷:持续推荐大包装龙头裕同科技,中报业绩盈利能力如期修复,公司大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低。4)文娱用品:建议关注传统核心业务优势领先、新业务快速发展的晨光股份。5)出口链:出口企业需求分化,建议关注细分领域需求向好、汇兑收益增加、原材料成本压力预期改善的依依股份、共创草坪、家联科技、浙江自然、嘉益股份。

风险因素:原材料价格大幅上涨风险、疫情大范围爆发风险





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