新宝股份2022半年报点评：2022Q2业绩超预期高增，持续发力自主品牌_股票频道

2022年 8月 26日，新宝股份发布 2022年半年报：2022H1公司营收71.26亿元（+7.26%），归母净利润 4.86亿元（+54.72%）。2022Q2营收 34.84亿元（+1.46%），归母净利润 3.08亿元（+113.90%）。

投资要点:

2022Q2国内营收实现增长，海外营收稳健上升。1）分季度看：

2022Q2营业收入 34.84亿元（+1.46%），高基数下增长态势稳健；

2）分地区看： 2022H1外销收入 54.47亿元（+5.81%），增速放缓，或系俄乌冲突加剧引发大宗原材料价格高位震荡、主要经济体货币政策剧烈变化导致；2022H1内销收入 16.79亿元（+12.27%），2022Q2国内小家电行业需求的逐步恢复助力业务实现快速增长；3）分品类看：2022H1电热类厨房电器收入 34.11亿元（+0.82%），占比 47.86%；电动类厨房电器收入 15.92亿元（+4.06%），占比22.34%；家居电器收入 11.02亿元（+10.32%），占比 15.47%。

2022Q2盈利能力明显增强，费用端控制良好。1）毛利率：2022Q2毛利率 20.78%（+4.27pct），公司通过产品调价、技术创新、生产效率提升等措施降本增效，盈利能力明显增强； 2）净利率：2022Q2净利率为 9.28%（+4.91pct），涨幅大于毛利率，主因系整体费用端控制良好； 2022Q2销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率为3.01%/5.70%/3.21%/-3.93%，同比-0.25/+1.12/+0.04/-4.80pct；营业费用率略有下降，财务费用率受汇率波动影响，汇兑损失减少。

拟收购摩飞商标，助力品牌业务长远发展。公司与 MR 签订《谅解备忘录》，拟收购 MR 持有的国内、英国、新西兰、爱尔兰以及澳大利亚的摩飞商标使用权，解决国内商标使用权授权经营问题，有利于摩飞品牌业务长远发展。

打造品牌矩阵，自主品牌持续发力。2022H1公司自主品牌业务营运良好，旗下东菱、摩飞销售量初具规模，百胜图 6月天猫平台销额2479万元（+605%）。公司通过：1）产品端：巩固提升西式厨房小家电产品优势，向家居护理电器、婴儿电器等领域拓展。2）营销端：

优化营销方式，根据产品品类进行精细化运营，打造品牌矩阵，推动自主品牌业务增长。

外销仍具潜力，自主品牌发力，维持“买入”评级。上调盈利预测，主因系外销市场仍有较大空间，内销精细化经营等措施效果明显，拟购入摩飞商标使用权助力摩飞品牌长远发展，维持“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为 10.99/13.08/14.74亿元，对应 EPS 为 1.33/1.58/1.78元，当前股价对应 PE 为14.43/12.13/10.76倍。

风险提示：国际市场需求下降、国内市场开拓不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动、劳动力成本上升、募集资金投资项目风险、收购摩飞商标使用权进程不及预期等。