事件： 公司发布 2022年半年报， 2022H1公司实现营业收入 71.26亿元，同比+7.26%； 实现归母净利润 4.86亿元， 同比+54.72%；实现扣非后归母净利润 4.93亿元，同比+72.62%。
点评：
Q2业绩实现高增，内销表现优异。 分季度来看， Q2单季公司实现营收34.84亿元，同比+1.46%；实现归母净利润 3.08亿元，同比+113.90%，Q2单季公司业绩表现超预期，我们认为主要系产品结构升级带动公司盈利提升。 分品类看， 2022H1公司电热类厨电/电动类厨电/家居电器收入分别为 34.11/15.92/11.02亿元，同比分别+0.82%/+4.06%/+10.32%，其中家居护理电器增速较快。 分区域看， 2022H1海外/国内营业收入为54.47/16.79亿元，同比分别+5.81%/+12.27%， 其中内销占比较去年同期提升 1.9pct 至 23.56%， 内销表现优异，外销收入稳定增长，我们认为上半年摩飞、东菱、百胜图等自主品牌借助产品创新与多渠道布局销售较快回暖，带动国内销售占比稳步提升。
毛利率稳步提升叠加汇兑收益增加，盈利能力持续增强。 2022H1公司毛利率同比+0.92pct 至 18.65%， 其中 Q2单季毛利率同比+4.27pct 至20.78%， 单 Q2毛利率提升较为显著一方面系原材料成本有所下降，另一方面高毛利产品销售占比提升也拉高了整体的毛利率水平。 2022H1公司销售/管理及研发/财务费用率同比分别-0.47pct/+0.2pct/-2.22pct 至2.84%/8.25%/-1.81%，财务费用率波动较大主要系期内人民币贬值产生较大的汇兑收益。综合影响下， 2022H1公司净利率同比+2.18pct 至7.16%， 其中单 Q2净利率同比+4.91pct 至 9.28%，盈利水平持续提升。
收购摩飞商标所有权，助力品牌长久发展。 2022年 6月，公司发布公告，计划收购摩飞在国内及海外部分地区的商标所有权，有望进一步打通摩飞品牌在国内业务的全链条运作，解决摩飞品牌国内商标使用权授权经营问题，进一步促进摩飞品牌国内业务的长远发展。
投资建议： 国内市场逐步向好， 海外市场持续发力， 维持“买入”评级。
未来伴随自主品牌逐步发力， 公司业绩弹性有望加速释放。 我们维持公司盈利预测，预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 11.43/13.50/15.63亿元， 对应当前市值 PE 分别为 15/12/11倍， 维持“买入”评级。
风险提示： 新品开发不及预期， 国内疫情反复， 原料价格上涨等。
首页
微信公众号
证券之星APP
