公司公告2022年 8月 17日，公司发布 2022年半年度报告，上半年实现营业收入 3.33亿元，同比增长 41.98%；归母净利润 3224.27万元，同比增长1.43%；扣非后归母净利润 2639.92万元，同比增长 16.54%。
点评收入稳中有增，产能问题化解保障长期业务发展。公司上半年营业收入稳健增长，主要得益于 1）下游新能源汽车、光伏等领域持续高景气，公司在手订单旺盛；2）公司加快新领域产品研发与批量交货节奏，22年产品下游由工控进一步向汽车、光伏等领域过渡，下半年预计占比将持续提升；3）公司代工产能问题解决，下半年与明后年产能得到充分保障，长期发展可期。利润端增速相对缓和，主要由于公司经营规模扩大，注重产品研发与产线管理，费用相对有所增长。
注重产品研发，光伏、车用产品节奏加速。公司自成立以来始终注重产品研发，上半年公司研发投入 2324.89万元，同比增长 97.61%，占营业收入比重 6.98%；上半年新增专利申请 2个，新增获得专利 16个。上半年研发成果颇丰：1）光伏领域，公司 M5i 微沟槽 650V 光伏单管产品批量交付，定制产品预计 22H2完成客户验证导入；光伏用 80A 逆变模块上半年批量交付；光伏用 800A/1200V 大功率模块立项研发，预计 23年批量交付。2）汽车领域，车用 820A/750V 通用与非标模块已批量交付；400A/750V 定制型模块产品已批量交付。3）前瞻研发，微沟槽IGBT 技术在 12寸 IGBT 平台完成首次尝试；M7i 微沟槽 1200V IGBT首颗产品通过客户认证并收获订单，中大电流产品预期 22H2出样。此外，公司在研项目持续推进中，包括光伏逆变器定制 IGBT 模块、电动汽车 IGBT 模块、电动汽车 SiC 模块、工控智能模块与 FRED 单管等。
客户持续拓宽，在手订单旺盛。公司基于核心技术优势，由工控领域向汽车、光伏领域拓展，加快客户开发，订单提升迅速。公司依托 A 公司打开光伏市场，布局诸多逆变器厂商；车规领域与 Tier1客户、整车厂客户深度合作，已有多个定点车型，覆盖约 4-5个品牌。在产能问题解决的背景下，满足客户快速增长的订单需求。
投资建议基于下游新能源汽车与光伏行业的高景气，公司加速新市场领域布局，加快光伏、车用产品研发，且 22年公司产能问题解决，旺盛在手订单有望加快贡献收入。基于此，我们预计 2022-2024年公司归母净利润为0.82、1.29、1.86亿元，对应市盈率为 124、78、54倍，维持公司“增持”评级。
风险提示上游代工厂涨价风险，产品研发不及预期，产能扩张不及预期
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