市场行情回顾： 上周机械设备指数下跌 2.67%，沪深 300指数下跌0.32%，创业板指上涨 0.49%。机械设备在全部 28个行业中涨跌幅排名第 19位。剔除负值后，机械行业估值水平 28.4整体法）。 上周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、激光、轨道交通设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏设备、机器人、半导体设备。
周关注： 大宗商品价格走弱，设备企业盈利能力有望修复机械行业原材料占成本比例高， 受大宗商品价格走势影响较大。 机械设备行业位于产业链中游， 钢材、铜、铝、塑料、橡胶等主要原材料在生产成本中占比较高，大宗商品价格波动影响企业业绩水平。 2021年，钢材年平均综合价格指数（+35.88%）、 沪铝指数（+36.73%）、 沪铜指数（+40.08%）、 塑料指数（+19.65%）， 多数机械行业公司营业成本增速水平高于营业收入， 原材料占营业成本的比例基本持平，而毛利率同比有所下滑， 企业盈利空间受到原材料价格上涨挤压。 1）工程机械板块，企业生产成本主要为钢材等原材料和采购零部件， 2021年三一重工、徐工机械和中联重科原材料在营业成本中占比分别为88.46%、 85.60%和 94.93%， 受成本上涨影响，毛利率同比分别下滑3.97pct、 0.83pct、 4.98pct； 2） 船舶海工板块， 中集集团、中国船舶、中国重工 2021年原材料在成本中占比分别为 81.91%、 69.58%、70.34%，受上游钢材、铝材等原材料价格影响，中国船舶、中国重工毛利率分别下滑 0.11pct、 2.83pct， 中集集团同时受益海运价格高企，毛利率同比上升 3.76pct； 3）机床工具板块， 2021年海天精工、中钨高新、欧科亿生产成本中原材料占比分别为 83.47%、 88.32%、67.28%， 毛利率分别提升 1.69pct、 0.97pct、 2.93pct； 4）轨交板块，2021年中国中车、华铁股份原材料在成本中占比分别为 84.50%、94.94%，毛利率同比分别下降 1.70pct、 提高 3.46pct。
6月起大宗商品价格走弱，企业盈利水平有望修复。 今年一季度，在全国多地新冠疫情反复以及国际地缘政治摩擦等宏观环境背景下，大宗商品价格延续 2021年的高位并呈现全面上涨趋势。 6月以来， 欧美等主要国家 CPI 超预期大涨，央行紧缩政策引发衰退预期，叠加国内经济下行压力， 导致 6月以来大宗商品价格快速走弱，原材料采购价格和产品出厂价格均显著回落， 7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数环比分别下降 11.6pct 和 6.2pct。截至 8月 5日，国内大宗商品价格指数、钢铁价格指数、有色价格指数整体震荡下行， 相比年内最高点分别下降 8.02pct、 18.02pct、 15.44pct。 成本端压力缓解，机械设备企业盈利水平有望得以修复。
投资建议： 长期看好具备较高投资价值的景气赛道优质个股，重点细分方向包括光伏设备（N 型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。
风险提示： 新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。
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