社会服务行业周报：中免半年报超预期，海外酒店龙头业绩快速复苏_股票频道

板块表现：本周社服行业涨跌幅为-2.24%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第29位。其中，专业服务-0.60%，教育-1.78%，酒店餐饮-2.01%，旅游及景区-5.00%。

重点公告&事件（1）泸州老窖拟作为基石投资者投资8000万美元认购中国中免境外上市外资股(H股)股票；（2）希尔顿Q2净利润增长近2倍，筹建客房数量创新高；（3）云南2022上半年接待游客人次恢复至2019年同期九成。

行业估值的判断与评级说明免税：7月第四周海口客流开始复苏，三亚进港旅客继续保持较好增长。其中海口美兰机场日均旅客3.9万人次，环比+56%，同比-40%。三亚凤凰日均进港旅客2.8万人次，环比+4%，同比+12%。本周中免公布业绩快报，受益于毛利率保持稳定，公司1H22业绩超市场预期。我们建议继续重视免税板块估值修复行情，Q3-Q4低基数背景下，2H22离岛免税市场销售有望持续保持复苏。重点推荐龙头中国中免，在客流边际复苏、市场竞争边际改善、盈利能力边际改善驱动下，公司估值修复有望持续。此外，建议关注免税资产有望注入的海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）。

餐饮：餐饮行业投资我们建议把握两个逻辑：（1）品牌势能向上→翻台&开店向好的餐饮品牌，建议关注九毛九、海伦司、奈雪的茶；（2）中式快餐依托高频、刚需、标准化程度高等特征，属于行业内易于进行连锁扩张的赛道，目前行业头部公司多数处于IPO阶段，建议关注乡村基、老乡鸡、老娘舅、杨国福等。

酒店：受益于较高的进入门槛，酒店行业疫后供需、格局清晰，头部酒店集团同时受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍将是疫后行业复苏最大受益者，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S。

景区：长短两个维度均具备较好配置价值。短期配置意义：历史上景区板块暑期（7-8月）相对沪深300具备超额收益，原因在于暑期为旅游旺季，尤其是当前行业处于困境反转阶段，β是获取超额收益的来源。中长期维度，部分景区公司仍有延展空间，建议关注天目湖、宋城演艺、峨眉山A。

风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。