裕同科技：收购消费电子优质标的，产业协同有望提升竞争力_股票频道

事件：公司发布《关于收购深圳华宝利电子有限公司60%股权暨关联交易的公告》，公告称公司拟通过自有或自筹资金向共青城君爵、上海开亿收购其共同持有的深圳华宝利电子有限公司60%股权。本次交易给予深圳华宝利估值为4亿元人民币，收购价为4亿元。

60%=2.4亿元人民币（含税），公司与卖方于2022年7月21日签署《深圳华宝利电子有限公司之股权转让协议》。

点评：点评：标的公司：客户资源稳定、研发能力成熟的消费电子生产制造公司。深圳华宝利电子有限公司成立于1995年，是市场领先的声学类产品开发和制造商，在电信、IT、音频、视频、多媒体等领域，为客户提供从零部件到成品组装等全方位合作与服务，2021年和2022年Q1华宝利资产总额/负债总额/净资产/营收/净利润分别为2.28/1.5/0.79/3.28/0.63亿元和2.01/1.18/0.83/0.51/0.04亿元。产品方面，华宝利主要生产扬声器、受话器、蜂鸣器等电声元器件，以及耳机、蓝牙音箱、机器人等电子产品，其创始人、核心团队有良好的产品设计、研发、生产能力，拥有成熟的研发体系和丰富的研发经验，提供电声器件完整的设计与解决方案；品牌方面，华宝利品牌认可度较高，与世界知名企业建立良好合作关系，主要客户包括百度、阿里巴巴、中兴通讯、比亚迪、联想、清华同方、TCL、大疆、创维、三星、松下、富士康、惠普等；从行业前景来看，未来移动智能穿戴设备、智能家居产品渗透率不断提高，声像类产品应用频率提升、应用场景拓宽，华宝利主营业务声学类产品有望同步实现持续稳定增长。

收购影响：拓展声学市场，丰富品类、进一步提升综合竞争优势。1））深挖客户资源：公司深耕消费电子包装领域，多年来不断加深与高端消费电子品牌合作，华宝利目标客户与公司重合度较高，公司及华宝利在收购完成后有望相互充分利用现有客户资源、增加客户黏性，提升针对客户一体化交付服务能力；2））丰富产品矩阵：同时本次收购符合公司长期以来拓宽产品品类、提升规模效应以及培育新的业务增长点的战略规划，有望强化协同效果从而进一步提升公司核心竞争力；；3）提升盈）提升盈利能力：声学类产品制造具备一定技术壁垒，产品利润率水平较高，2021年华宝利净利率达到19.2%，同时，公司绑定华宝利核心骨干利益，给予经营团队充分的激励机制，若2022-2024年累计扣非净利润大于1.2亿元，将奖励（累计净利润-12,000万元）。

20%的金额，合理奖励机制下有望激发标的公司员工持续提升业绩增量。

盈利预测与投资评级：：公司作为纸包装龙头发力布局大包装，酒包&烟包&环保包装等新业务增长动能强劲，自动智能化产线与高客户粘性构筑制造、经营壁垒。预计公司2022-2024年归母净利润分别为14.0亿元、17.08亿元、19.93亿元，同比分别增长37.6%、22%、16.7%，目前（2022/7/21）股价对应2022年PE为18x，维持“买入”评级。风险因素：市场竞争风险，原材料价格波动风险。