事件： 1）“常态化”股权激励计划：公司 7月 25日发布晚间公告，拟向激励对象授予的股票权益（第一类限制性股票、第二类限制性股票和股票期权）合计不超过 2322万股，占公司股本总额的 0.88%。 2）长效激励计划： 2021年发布长效激励计划，目标净利润 28亿元、超过部分计提 30%激励基金。 2021年实际计提 1.47亿元，授予对象为职级 18级以上的高管 12名+核心人员 80名，均价 61.12元/股。此外， 2022年长效激励计划的目标净利润定位 42亿元。
公告第六期股权激励方案，规模不输以往，年化增速目标与第五期相似，但解锁期更长，显示公司更注重长期发展。 1） 第一类限制性股票：授予股票总数 122万股，每股 42.78元，授予对象为 9位高管（存在限售期）。 2）第二类限制性股票：授予股票总数 702万股，每股 42.78元，授予对象为海外高管及国内核心技术人员共 856人，海外中高层激励总额偏高。 3）股票期权激励：授予股票期权 1287万份，行权价格 61.12元，授予对象为中层管理人员、核心技术/业务骨干等 848人。解锁条件方面，授予的业绩考核要求二选一： 2022-25年公司扣非归母净利润在21年基础上分别增长 12%/27%/46%/64%，或营业收入在 21年基础上分别增长 25%/55%/85%/115%。费用摊销方面，本次股权激励+长效激励2022-26年费用合计分别 1.61亿元/2.39亿元/1.29亿元/0.61亿元/0.22亿元，高于以往。
各业务 2022Q2基本面情况： 自动化逆周期增长，电动车有望大幅减亏，电梯预计持续承压。 1）通用自动化： 汇川借助缺芯&疫情机遇加速外资替代，在同期高基数下仍实现较快增长。汇川下游新兴行业占 40%+，叠加外资受上海疫情影响+涨价更多、加速了国产替代，故 Q2订单&收入同比有望同增近 30%。 Q2大宗价格高位下降叠加 4月向经销商提价，毛利率环比改善。展望下半年预计工控行业有望开始好转，订单增速回升，全年有望 30%以上增长。 2） 电动车： Q2延续 Q1高增，新势力维持高增、下半年小鹏 G9碳化硅电控是亮点，传统车企长城混动、广汽Aion 等贡献增量， 2022年有望大幅减亏。 3） 电梯： 2022Q2地产继续承压，叠加上海疫情影响贝思特经营，收入&利润或同比下降。我们预计全年维持 10%的稳定业绩预期。
盈利预测与投资评级： 我们维持公司 2022-24年归母净利润为 43.0亿元/56.1亿元/73.0亿元，同比分别+20%/+30%/+30%，对应现价 PE 分别为37/29/22倍，给予目标价 81.5元，对应 2022年 50倍 PE，维持“买入”评级。
风险提示： 宏观经济下行，竞争加剧等。
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