移为通信：盈利能力有效改善，看好下半年业绩释放

业绩简评7月20日晚，公司发布22年半年报，22H1实现营收4.87亿元，同增22.15%，归母净利润0.85亿元，同增17.37%，业绩基本符合预期。

经营分析上半年疫情扰动Q2营收增速放缓，存货高增看好下半年业绩释放。公司22H1营收同比增长22.15%，车载信息智能终端实现营收3.35亿元，同比增长33.24%，其中单二季度由于受到华南及上海等地疫情扰动，营收同比增速12.63%，略有放缓。从地区来看，国内市场收入1.045亿元，同增14%；海外市场收入3.82亿元，同增25%，其中北美洲与欧洲增速达到32%。22H1存货超7亿元，同比增长105%，其中1亿元产成品延期发货，尚未确认为收入，原材料存货达到5.56亿元，较年初上升1.37亿元，创历史新高的备货规模，公司当前在手订单5.8亿元，且订单周期通常为1-3个月，基本锁定下半年公司业绩高增长。

多重因素促使公司毛利率持续回升，研发高投入新品频发。由于原材料价格上涨等因素，22H1公司毛利率下滑0.71PP，但从单二季度来看公司整体毛利率33.18%，相较第一季度提升2.51PP，随着上游原材料价格回落，叠加公司以基于芯片级开发替代外采，国产料替代进口料，采购规模加大提升议价能力等多重因素，有望推动下半年毛利率持续回升，预计全年毛利率有望达到35%。报告期内公司持续保持高研发投入，研发费用为0.50亿元，占营收10.21%，同比增长24%，报告期内相继发布了车联网产品 CV100、高性能无线工业路由器、资产智能管理终端等新品，部分产品国产替代进口已完成测试，后续开始商业化应用，有望进一步提升公司盈利能力。

积极推动海外合作，海外市场份额有望进一步提升。在畜联网领域，公司顺利完成南非、博茨瓦纳的政府标单，同时推出电子商务平台，在与利德合作基础上持续打开当地市场。公司中报披露海外有竞争对手逐步退出终端市场进军运营服务市场，成为公司潜在客户，公司市场份额有望进一步提升。

盈利调整与投资建议我们预计公司22-24年归母净利润分别为2.28/3.05/4.09亿元，EPS 分别为0.50/0.67/0.90元，对应PE 分别为28X/21X/16X，维持“增持”评级。

风险提示国际贸易摩擦，疫情影响持续，产品研发不及预期。

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