环旭电子：Q2大幅预增，汽车电子值得期待

2022上半年净利润同比增长90~100%公司预计2022年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为104,697万元到110,208万元，与上年同期相比，预计增加4.95亿元到5.51亿元，同比增长90%~100%。预计2022年上半年扣非归母净利润为10.64亿元到11.11亿元，同比增加130%~140%。

业绩增长的三大原因一是上半年公司克服疫情影响，营业收入同比增长29.93%。二是上半年综合产能利用率提升，带动毛利率同比提高；期间费用率同比下降，上半年公司营业利润率明显提高。三是今年以来美元整体保持强势，对公司毛利率和营业利润率提升也有正面影响。

30多年汽车电子经验积累，将受益整车厂直采公司从事汽车电子业务超过30年，对汽车电子供应链的熟悉程度是难得的竞争优势。汽车电子不同于消费电子，供应链由整车厂和Tier1把控，业务外包比例不多。从发展趋势来看，造车新势力厂商更愿意直接向制造服务厂商采购，整车厂定义车的功能、架构、核心部件，需要供应链能够快速响应，Tier1厂商设计能力强，制造服务厂商服务响应快。

为加快响应速度，控制成本，Tier1开始增加业务外包的采购量。

汽车电子四大业务有望下半年放量公司车电产品分四大类：车身控制（车灯、车门、雨刷等）、域控制（智能驾驶舱、域控制器）、Powertrain、ADAS等。车电业务将保持持续快速成长，有望下半年放量。在车电业务研发投入方面，公司将在PowerModule、Powertrain领域重点布局，加强和全球优势厂商的合作。

投资建议预计公司2022-2024年收入分别为653.10/744.67/863.14亿元，同比增长18.1%/14.0%/15.9%，净利润分别为22.66/27.38/33.22亿元，同比增长22.0%/20.8%/21.3%。当前价格对应2022年的PE为15倍。考虑到公司市场需求旺盛，汽车电子业务高速增长，维持“买入”评级。

风险提示下游需求不及预期，行业竞争加剧。

相关附件