稳健医疗：医用耗材业务推动营收高增，消费品业务韧性彰显_股票频道

事件描述公司披露 2022年半年度业绩预告。 2022H1，公司预计实现主营业务收入49.2-51.8亿元，同比增长 22%-29%，预计实现归母净利润 8.6-9.0亿元，同比增长 13%-18%，预计实现扣非净利 7.9-8.3亿元，同比增长 25%-32%。

事件点评 22H1医用耗材业务推动营收高增，高基数叠加原材料涨价致使净利增速慢于营收。营收端， 22H1，公司预计实现主营业务收入 49.2-51.8亿元，同比增长 22%-29%，其中 22Q2预计实现主营业务收入 26.2-28.8亿元，同比增长48%-63%，较 22Q1增速显著提升，一方面受益于公司医用耗材产品在医院、连锁药店、电商等渠道覆盖面拓宽，国内业务快速增长；另一方面由于国内疫情反复，政府、医院对防疫产品需求量大幅提升。

净利端， 22H1，公司预计实现归母净利 8.6-9.0亿元，同比增长 13%-18%，其中 22Q2预计实现归母净利 5.0-5.4亿元，同比增长 79%-93%。上半年公司业绩增速慢于营收主要系： 1） 21Q1防疫产品以出口为主，且产品价格较高； 2）今年上半年棉花、棉纱等原材料价格涨幅较大，产品生产成本上升，根据全国棉花交易市场，中国棉花价格指数（328）今年上半年均价为 22190元/吨，同比增长 40.8%。

22Q2医用耗材业务需求增长，健康生活消费品业务韧性尽显。分业务板块看，医用耗材（含全棉水刺无纺布）业务 22H1实现收入 30.5-32.5亿元，同比增长 37%-46%，其中 22Q2同比增长 105%-130%。健康生活消费品业务 22H1实现收入 18.7-19.3亿元，同比增长 4%-8%，其中 22Q2同比增长 1%-7%， Q2在深圳、上海等国内城市疫情反复、门店关闭、物流中断较大外部压力下，公司健康生活消费品通过官网、小程序自有平台、兴趣电商等渠道，依然实现收入的正增长，充分彰显韧性。根据公司 618官方战报，今年 618期间（5.31日 0时-6.18日 24时），全棉时代实现销售额 4.38亿元，同比增长 11%，其中门店增长 15%、京东增长 57%、抖音增长 85%。

上半年三次股权收购，完善医用耗材一站式解决方案。今年上半年，公司收购三项标的，均与公司医用耗材业务有较高协同性。 4月 11日，公司公告收购隆泰医疗 55%的股权，发力高端伤口敷料业务，隆泰医疗今年 5月已开始并表。

5月 10日，公司公告收购湖南平安医械控股权并进行增资，增加注射穿刺类产品，完善低值医用耗材产品布局。 6月 8日，公司公告收购桂林乳胶 100%股权，弥补自身在乳胶产品的空白。三次收购助力公司成为国内产品线最齐全的医用耗材一站式解决方案提供商。

投资建议公司上半年在外部环境不佳情况下，依旧实现营收业绩的良好增长，医用耗材板块并购加速落地，完善产品布局，消费品板块随线下客流好转及自身产品优化，增长势头有望延续。预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 3.38\4.05\4.63，对应公司目前股价 PE 分别为 19\16\14，维持“买入-B” 评级。

风险提示并购整合不及预期；终端销售不及预期；原材料成本上升。