长城汽车：销量持续改善，看好下半年新车周期

事件：公司公布2022年6月份销量数据，6月份公司实现销量101186辆，同比增长0.5%，环比增长26%。

销量环比改善，坦克交付提升。

6月份受益于供应链的恢复，公司销量环比改善。分车型来看，公司坦克品牌销量提升，单月销量为14258辆，同比增长99%，销量持续改善。其中坦克500产品逐步提升交付全面提速，预计8月份能够完成预售期内的全部订单，坦克品牌销量有望逐月攀升。欧拉销量为11516辆，同比增长7%，其中黑猫、白猫等低端车型于6月份交付完毕，且所交付的好猫中大部分为涨价后的车型，预计二季度欧拉盈利能力有所改善。我们预计随着公司供应体系的逐步恢复，公司排产有望逐步提升。

新车周期持续发酵，2022年全面发力。

根据公司股权激励考核目标，公司2022年销量目标为190万辆，2022年公司五大品牌持续发力，哈弗与皮卡品牌保持稳定增长，WEY、欧拉和坦克品牌将有望实现销量快速攀升。WEY 品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司将在2022年有多款WEY品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV 等领域的短板。

坦克品牌实现独立，爆款车型坦克300打造全新越野生态，坦克500订单旺盛，带动公司品牌持续向上。欧拉品牌产品品类向上突破，闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等全新产品主打15-30万市场，弥补公司在纯电中高端市场的短板。

投资建议预计公司2022-2024年EPS 分别为1.08/1.46/2.23元。维持“买入”评级。

风险提示新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。

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