舜宇光学科技：下半年经营好转确定，拐点+创新勾勒清晰投资逻辑

公司将迎来经营拐点，5、6月将是公司全年出货相对较差的月份，7月拐点将现。我们预测2022年6/7/8月公司手机镜头出货量分别为7200万/9200万/1.1亿颗，手机镜头模组出货量分别为4300/4900/5100万颗，“当下买拐点，未来买创新”投资逻辑清晰。

投资要点q当下买拐点：至暗时刻已过，下半年好转态势确定我们强调手机刚需特性不变，通过产业密切跟踪，我们认为5、6月份将是公司全年出货数据相对差的月份，7月开始将迎来拐点。当前股价已反应公司经营最坏时刻，无需过度悲观。

q未来买创新：潜望模组蓄势待发，VR/AR助力成长创新是提升科技股估值的必然因素，未来潜望+VR与车载助力公司成长。我们认为2023年将成为潜望式放量元年，公司作为技术领军者具备竞争优势，业绩将迎来新支撑点；公司VR镜头业务与Oculus合作稳定，成立XR整机制造公司舜为科技，加速布局VR/AR生态。

q盈利预测与估值我们预测2022-2024年营收分别为340.91/452.62/548.51亿元，同比增长-9.08%/32.77%/21.18%；预计2022-2024年归母净利润分别为44.14/55.33/67.39亿元，同比增速分别为-11.5%/25.34%/21.80%。对应EPS为4.02/5.04/6.14元。

我们认为2022年Q2将是公司经营最低点，拐点+创新投资逻辑清晰，维持“买入”评级。

q风险提示手机市场复苏不及预期；市场竞争加剧风险；海外贸易政策波动风险。

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