事件7 月6 日公司披露2022 年半年报业绩预告，公司22 年上半年实现归母净利润1.77~1.98 亿元，同比增长93~116%；扣非后1.62~1.83 亿元，同比增长70~92%。公司2Q22 单季度归母净利润1.05 亿-1.26 亿元，同比增长96%-135%，扣非后0.95 亿-1.16 亿元，同比增长122%-172%。
简评CMP 抛光垫稳步放量，CMP 抛光液进入采购阶段，CMP 清洗液取得规模化订单。柔性显示材料YPI 产品在客户端持续放量。
1) 公司的CMP 抛光垫实现14nm 及以上制程覆盖。21 年3 亿元收入，毛利率快速提升至63.3%。目前潜江二期产能持续爬坡；三期预计于2022 年夏季完成设备安装，进入试生产阶段。公司是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的供应商，也于去年获得首张海外订单。此外公司实现关键原材料的自主化，毛利水平持续改善提升。
2) 在CMP 抛光液领域多线布局， Oxide 制程某抛光液产品已取得小量订单，Al 制程某抛光液产品在28nm 技术节点HKMG 工艺中通过客户验证，进入吨级采购阶段。公司自研抛光液原材料研磨粒子，具备成本和供应链优势。
公司一期武汉5000t 年产能建设完毕，仙桃产业园6 月开始动工，预计扩产2 万吨抛光液。
3) 在柔显材料领域，公司YPI 产品即将进入快速增长期，21 年全年销售收入接近千万元，YPI 产品进入批量放量阶段，份额持续提升。PSPI 产品也已获得首笔订单，实现小批量供货，将逐步进入放量阶段。
打印复印通用耗材业务稳健经营，综合盈利能力有所提升。2021 年度公司打印耗材实现营收20 亿元，同比增长18%，毛利率29.2%,同比下滑4pct。
耗材上游产品与墨盒产品保持稳定增长；终端硒鼓竞争依旧，市场进一步向头部厂商集中，整体亏损同比收窄。2022Q2 有望受益于人民币贬值带来的汇兑收益。
盈利预测及投资建议看好抛光材料和 PI 浆料等新材料业务成长性，同时有望带动公司从化工材料向半导体材料的估值切换。预计 2022-2024 年实现归母净润4.1/6.3/8.2亿元，分别上调5%/15%/20%，同比增长92%/54%/31%，对应 PE 为48/31/24，维持“买入”评级。
风险提示新材料业务市场化进度不达预期；汇率波动；打印耗材行业竞争加剧。
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