市场行情：新材料行业市场表现跑赢大盘，指数波动弹性大。截至6月26日，2022年以来沪深300指数跌幅为11.04%，创业板指跌幅为14.99%。
新材料指数跌幅为8.21%。2021年以来，新材料指数最大回调幅度近70%，4月26日至今市场好转，市场行情反弹46%。
行业估值：新材料行业估值得到一定修复，仍存在上行空间。截至6月26日，新材料行业市盈率（PE，TTM）为34.68，在过去5年中，当前估值分位数处于10.64%。2022年5月之前，新材料行业大幅回调，行业整体估值进入底部。进入五月之后市场反弹，行业估值得到一定修复，未来仍存在上行空间。
新材料行业投资逻辑：长期有空间：新材料行业不是短期的热点，其长期确定性将回归材料本身。材料本身的性能优化、产品迭代、技术升级将带来长期确定性。据中国石油和化学协会统计，2021年我国新材料市场规模达到5.9万亿元，2015-2020复合增长率达到21.52%。随着全球新材料市场重心、高端制造重心向亚洲转移，叠加我国产业升级的大背景，进口替代将成为新材料行业的长期趋势。
中期有成长：公司核心竞争力、产品渗透率提升、下游高景气度为新材料公司提供成长驱动力。1）新材料公司通常具有较高的技术优势、供应链先入优势和研发创新能力，这些优势为公司构筑了较高的竞争壁垒，成为公司发展的关键护城河；2）新材料公司进一步发展壮大，需要不断地降本增效，提高下游渗透率，保持公司可持续发展；3）新材料的下游应用主要涉及新能源汽车、光伏、军工和半导体等高景气、高成长行业，下游需求旺盛。
短期有业绩：公司短期业绩受到原料价格、产品结构、竞争格局、经营模式等微观因素影响。随着疫情逐渐好转，复工复产和原材料价格回落使得新材料企业边际盈利能力得到改善。
投资建议：基于新材料行业投资逻辑，我们下半年将聚焦碳纤维和吸波材料主线。
碳纤维：2021年中国碳纤维需求为6.24万吨，占全球需求量的52.9%，成为全球最大的需求国。分区域来看，中国首次超越美国成为全球最大的碳纤维运行产能国，2021年拥有运行产能6.34万吨，占比为30.5%。2015年我国碳纤维国产化率仅为15%，随着国内企业逐步实现技术突破和产业升级，产品质量和稳定性不断提升，2021年碳纤维国产化率达到46.89%。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源、风电、光伏等下游需求高景气，产品渗透率不断提升。短期来看，原油价格下跌，碳纤维原料丙烯腈价格有望继续回落，企业短期盈利能力得到改善，建议关注碳纤维产业链，重点推荐从事高性能小丝束碳纤维研究和销售的民用碳纤维龙头中复神鹰。
吸波材料：在地缘政治形势趋于复杂，我国面临的不稳定性和不确定性突出的大环境下，提升国防实力刻不容缓。中国财政在全国人大会议上提交的政府预算草案报告显示，2022年我国军费预算为1.45万亿，同比增长7.1%。
在装备投入这方面，纵向来看，这几年我国处于弥补历史欠账阶段，装备的数量和种类都有很大的增长空间；横向来看，由于目前我国武器装备的数量和质量与军事强国仍存在较大差距，国防装备支出在国防支出中的占比将逐步扩大，为国防军工装备产业链的整体发展创造良好的市场环境。军工新材料受宏观环境波动较小，下游需求稳定，展现出了高景气度，建议重点关注市场上唯一一家以隐身材料为主营的企业华秦科技。
风险提示：业务受政策影响较大的风险；市场竞争加剧风险；产能扩张不达预期风险；技术升级迭代的风险；原材料和能源价格波动风险；募投项目不能顺利实施的风险。
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