互联网传媒行业深度点评：互联网长期价值得到验证，估值修复值得期待_股票频道

消费复苏有望拉动细分赛道恢复，电商类 APP 回暖信号初现复盘 2020-2022年的疫情扰动，互联网广告及电商在疫情扰动后均逐步恢复至较稳健的增长水平，由于用户价值和商户价值显著，互联网平台的普惠性使其具备增长动能支撑。后续随着电商仓储和物流逐步恢复正常运营，叠加 618消费节重振市场信心及政策激励电商行业有望回暖。复盘 2022年 3月-4月主要 APP 的用户流量变化，电商类及外卖类 APP 回暖信号已经显现；长视频平台受益于在家办公叠加新内容上线，DAU 有所增长。

22Q1季报陆续发布，多家公司业绩超出市场预期互联网平台在面临多重挑战的背景下取得强劲的增长，阿里巴巴、京东及拼多多三大电商平台凭借自身各自的优势，实现了营业收入及经营利润双双超出市场一致预期的经营成绩。快手用户流量、收入及经营效率改善亦均超出市场预期。

政策暖风频送，疫情进一步凸显平台经济价值政策多次释放鼓励信号，多次重要会议强调促进平台经济平稳健康发展，政策进入确定性框架下的细则落地阶段，拐点确立；游戏行业版号重新发放迎来政策拐点，利好老牌厂商及精品新锐厂商。本次疫情，互联网公司充分发挥平台优势保障供给，彰显匹配、履约和流程管控能力，通过社区集单、社区团餐、供给全国调拨、无人车配送等方式保障供给，平台能力进一步得到验证。

投资建议22Q1业绩超预期体现互联网公司增长韧性，保供纾困能力进一步验证平台长期价值，消费复苏有望拉动细分赛道修复，估值修复值得期待。关注“疫情+政策”双拐点：1）电商及外卖类用户流量拐点初步显现，后续跟踪持续修复韧性，建议关注具备核心能力的行业龙头企业：美团-W、阿里巴巴-SW、京东集团-SW；2）用户流量高速增长，变现能力得到验证的网络视频平台：快手-W、芒果超媒；3）游戏版号重发，元宇宙不断取得阶段性进展，关注受益政策且具备底层核心能力的公司：腾讯控股、网易-S、中文在线。

风险提示疫情反复带来的不确定性风险；地缘政治冲突加剧风险；行业竞争格局剧变风险