静电保护技术、低噪声低温漂参考电压技术、低失调 CMOS 放大器等三大核心通用技术，成就其国内模拟信号链龙头地位； 2，公司的线性产品、ADC/DAC 转换器和接口产品等三大模拟信号链产品性能直追国际大厂； 3，公司下游客户以中高端为主，且客户类型从通讯类向工业、汽车、高端消费拓展， 从 21年公司的下游客户类型看， 泛通讯（包括光通信、无线设备、有线设备、服务器等）占比约 55%；泛工业领域占比约 30%；消费电子占比约 10%；汽车电子（非车规）、医疗、安防占比 5%。
思瑞浦的机会： 1， 需求端， 汽车电动化+智能化、工业自动化、 5G 通讯推动模拟芯片需求高增长， IC Isights 数据显示， 2021年全球模拟芯片出货量同比增长 22%， 强劲的市场需求和供应链中断，导致平均售格上升了 6%，整体市场规模提升至 741亿美元，同比增 30%，并预计 2022年将持续量价齐升，市场规模将增长 12%至 832亿美元。 2， 供给端， 未来 3年全球模拟芯片产能 CAGR 为 8%，“缺芯潮”推动国产替代加速，国产化率有望由2020年的 12%提升至 2025年的 20%左右。 3，公司在坚持信号链主业以外，持续开发电源管理产品（21年收入同增 1276%），同时也重点拓展嵌入式处理器和加大车规与隔离技术研发， 产品型号累计超过 1600个，通过持续产品扩充，向平台型企业推进。
投资建议 我们看好公司作为国内模拟信号链行业龙头，受益于汽车电动化和智能化、工业自动化升级以及 5G 带来的物联网终端应用爆发增加对模拟芯片的需求， 发力电源管理与嵌入式产品以持续扩充品类、 中高端客户持续突破以及高研发构筑核心技术壁垒，叠加全球缺芯带来的国产替代机会，未来有望进一步提升市场份额。 鉴于公司持续股权激励， 21年股份支付费用为 1.43亿元， 考虑未来 3年持续股权激励导致费用增长。 预计公司 2022-2024年归母净利润为 5.45/10.17/14.79亿元， 给予 2023年 55倍 PE，目标市值为 559亿元，对应目标价为 697.6元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险 下游需求不及预期风险；行业竞争加剧；原材料涨价；股票解禁风险等。
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