纺织服装行业周报：USDA下调印棉产量，中国棉花需求持续低迷_股票频道

主要观点:

Q2来看，我们整体认为下游品牌机会好于上游制造，

（1）制造端 Q2在海外订单外流、国内订货会延迟背景下，环比可能差于 Q1，但结合贬值因素利润端有望持续稳健。优选海外布局比例高、越南暂无承接能力的细分板块，推荐浙江自然、健盛集团、新澳股份；

（2）随着上海疫情改善，服装板块有望迎来估值修复机会，推荐报喜鸟；

（3）成长赛道、受经济放缓影响小的标的：牧高笛，尽管公司已有一定涨幅，存在业绩超预期可能。

行情回顾：跑赢上证综指 0.09PCT本周，上证综指上涨 2.67%，创业板指上涨 5.84%，SW 纺织服装板块上涨 2.76%，跑赢上证综指 0.09PCT、跑输创业板指3.08PCT，其中，SW 纺织制造上涨 2.99%，SW 服装家纺上涨2.27%。目前，SW 纺织服装行业 PE 为 15.44。本周，内衣表现最好，涨幅为 6.57%；户外运动表现最差，跌幅为-0.13%。从个股来看，本周牧高笛上涨 17.54%，主要得益于国内外帐篷需求爆发增长。

行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌 0.95%截至 5月 13日，中国棉花 328指数为 22289元/吨，本周下跌 0.95%；中国进口棉价格指数（1%关税）为 25387元/吨，本周下跌 2.00%；CotlookA 指数（1%关税）收盘价为 25704元/吨，本周下跌 1.93%。整体来看，本周内外棉价差为-3098元/吨，较上周末缩小 306元/吨。

根据美国农业部(USDA)最新发布的 5月全球棉花供需平衡表，2021/2022年度 5月全球棉花总产预期为 2578.9万吨，环比上月预测减少 38.1万吨，主要由于印度产量环比下调 21.8万吨；消费需求预期为 2676.8万吨，环比调减 24.6万吨；期末库存预期 1821.2万吨，环比上升 5.9万吨；2022/2023年度全球棉花总产预期为 2635.8万吨，同比 2021/2022年度预测上升 56.8万吨，主要来自中国和印度产量增加，中国同比上一年度上调10.9万吨，印度同比上一年度上调 43.5万吨、主要由于上一年度印度棉产量受降雨影响下降；而美国棉花产量预计同比减少 22.3万吨/同比减少 5.85%，主要由于美国棉花收获面积同比上一年度下降 0.46百万公顷至 3.70百万公顷，同比下降幅度为 11.06%；消费需求预期为 2656万吨，同比下降 20.8万吨；期末库存预期为 1803.2万吨，同比下降 18万吨。

2021/2022年度中国棉花总产预期为 587.9万吨，环比上月持平；消费需求预期为 838.2万吨，环比调减 10.9万吨；期末库存预期 794.2万吨，环比调增 2.2万吨。2022/2023年度中国棉花总产预期为 598.7万吨，同比上一年度上升 10.8万吨；消费需求预期为 827.4万吨，同比上一年度下降 10.8万吨；期末库存预期为 793.1万吨，同比上一年度下降 0.9万吨。

风险提示疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。