电子行业简评报告：半导体的估值不高了

美股半导体上市公司市值是A股股半导体公司的的9倍截至2022年5月8日：A股半导体公司有99家，合计总市值3418亿美元。

美股半导体公司数量107家，合计总市值2.9万亿美元。

美股半导体公司数量与A股相当，但是总市值是A股的9倍（2.9万亿/3418亿）。

体从半导体行业整体PS看，美股与A股估值相同均为6倍由于一些新兴半导体公司处于高速发展期，盈利水平还未体现出来，我们用市销率比较中美半导体的估值，二者整体PS相等。

2021年全部美股半导体公司的营业收入4837亿美元，对应PS为6.03倍。2021年A股半导体公司营业收入总计562亿美元，对应PS为6.08倍。

致盈利能力提升，导致PE、PB、PS不同步降低目前半导体指数（8841349）的估值的历史分位点：PETTM只有9.67%，而PB为44.92%、PS还在73.8%。

从公式【PE=P/E；PB=P/B=PE。

ROE；PS=P/S=PE。

净利润率】看出，原因是半导体板块的ROE、净利润率在提升。

实际情况看也是如公式推导所示：2018年半导体板块净利润率只有4.5%，2021年达到20.1%。半导体板块ROE也有明显提升，从2018年的6.6%提升到2021年的14.1%。

未来的盈利能力与增速决定估值是否是底部1、维持盈利能力，现在是底部的概率很大。

2、盈利能力下降，增速不变，现在是底部的概率较高。

3、盈利能力下降、增速也下降，现在是底部的概率不及前两种。

投资建议半导体指数（8841349）的PETTM历史分位点只有9.67%，低于10%，从PETTM的估值角度看，半导体板块已经处于历史底部。

推荐关注国芯科技、景嘉微、聚辰股份、澜起科技、杨杰科技、宏微科技、斯达半导体、江丰电子、立昂微等。

风险提示上游代工成本上升、下游需求下降、芯片价格调整导致半导体行业盈利能力下降，最终体现估值提升。