中航证券金融市场分析周报

资金面分析：本周央行公开市场净投放7600亿元，资金价格整体平稳；下周财政支出走款叠加政府债融资减少，预计跨月对于资金面影响较弱。本周央行公开市场共有500亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了8100亿元逆回购操作，因此本周净投放7600亿元。税期一级跨月临近，央行公开市场大额净投放，资金价格整体平稳。下周虽然跨月叠加逆回购大额回笼，但考虑到年后资金面整体较为宽松；2月份往往非缴税大月，缴税走款对于资金面影响相对有限，财政支出走款亦将对资金面有所补充；3月份第一周政府债融资量较小，预计下周资金面整体仍将维持平稳。

利率债：地产政策调整可能带动宽信用回升，俄乌冲突推升油价，美联储货币政策加快收紧这些对债市不利因素正在累计，长债收益率有调整风险。当前对债市比较有利的因素仍是偏弱的基本面，以及持续宽松的货币政策，但同时不利的因素也在累计，如地产政策的调整，社融已经开始大幅回升，全球通胀加快欧美货币政策收缩速度，债市的风险逐渐累计，长端利率的调整风险会逐步加大。

可转债：权益各市场涨跌不一，可转债市场震荡微幅上涨，关注低估值成长板块、年报业绩超预期、通信、新券等。本周权益各市场涨跌不一，可转债市场震荡微幅上涨，近八成转债录得上涨行情。短期受制于俄乌局势尚不明朗，权益及转债市场出现震荡市的可能性较大，转债择券上仍需以防守为主，关注低估值成长板块、年报业绩超预期、通信、新券等。

权益市场：乌俄冲突引发全球动荡，成长股强势反弹。本周沪指急跌反弹，深强沪弱。本周沪指收3451.41点，本周下跌1.13%。乌俄战争不改股市运行趋势，结构风格切换明显；一号文件强调乡村振兴，关注研发强度较高的种业龙头；乌俄冲突再升级，农化板块景气度提高；四部门规范电子烟销售，行业集中度将进一步提升。展望后市，2022年一季度和二季度是我国稳增长政策发力的窗口期，从逆周期调节和人民币的角度来看，A 股的整体性机会可能主要集中在上半年，当前A 股价值风格存在阶段跑赢基础。策略方面，控制整体仓位，挖掘基本面持续爆发的相关个股。建议以稳增长和战略支持为主线，布局低估值、确定性强且具备核心竞争力的优质赛道。例如地产信用分险缓释后的优质开发商、新老基建以及具备发展新业务潜力的板块，如数字经济、新材料、新能源。